上市公司控股股东与现金股利政策分析

摘要：股利政策制定和实施直接影响了股东、债权人和公司的利益。从投资者利益的角度分析存在控股股东的上市公司现金股利政策：控股股东持股状况、性质，上市公司自身特征（公司规模、盈利情况、现金持有量、成长性及负债情况），公司面临的外部股利分配政策、制度环境等，均对公司股利政策有不同影响。其中股利政策合理与否主要取决于控股股东意志受制度环境的约束程度，约束程度越高，股利政策合理性越高，反之，合理性越低，二者呈同向关系。

关键词：控股股东；股利政策；强制分红；投资者保护

中图分类号：F811.2文献标识码：B

股利政策作为公司的一项重要的财务政策，其制定和实施直接影响了股东、债权人和公司的利益，以至于长期以来一直是各界关注的热点问题。2011年新任证监会主席郭树清履职后“第一把火”便烧向上市公司的分红问题。目前，我国上市公司现金股利政策主要表现为不支付现金股利、现金股利支付率偏低和超能力派现等现象并存。本文则站在那些不能影响股利政策的制定的投资者①的立场上，来分析上市公司股利政策的合理性。合理的股利政策就是能够平衡好投资者当前利益和长远利益的股利政策。对于上市公司而言，不存在一次制定终生合理的股利政策，而是需要根据面临的经营环境和公司实际经营情况适时选择最合适的股利政策。最合适的股利政策并非意味着股利支付率越高越好，而是需要公司在股利政策与筹资政策、投资政策等公司运营政策之间，股东的眼前利益与公司的长远发展之间，寻找最佳平衡点。……