公司治理因素对公司绩效影响的实证研究

孟俊婷 胡玉爽

【摘要】 公司治理机制是现代企业制度的核心，在很大程度上决定着公司的运作效率，那么公司治理因素对公司绩效具体会带来哪些影响？文章选取我国航天军工上市公司作为研究对象进行实证研究，得出董事会规模与监事会规模与企业绩效均呈非线性相关、董事长与经理兼任会显著影响企业业绩以及管理层薪酬激励能有效提升绩效等结论，为我国航天军工上市公司的发展指出了方向。

【关键词】 公司治理；绩效；航天军工

良好的公司治理结构是保障公司作出科学决策、提升企业业绩的基石。本文以我国航天军工行业82家上市公司作为样本，运用实证分析方法，分别从股权特征、董事会及监事会特征和高管激励等方面入手，分析公司治理因素与公司绩效的关系，试图得出有意义的结论，找出航天军工企业的特殊之处，为航天军工企业的发展提供有实践意义的指导。

一、制度背景及文献回顾

航天军工行业是关系国家利益、保障国防安全、维护国家技术水平领先地位的一个特殊行业。在计划经济时代一直受国家的控制，改革开放之后，随着公司制的兴起，掀起了一系列大规模的改革，实行股份化，民营资本不断介入，打破封闭，充分利用社会资源，使得企业体制得以优化创新。近年来更是成为我国股市引人注目的一个重要板块，本文以此为研究背景具有一定的现实意义。

国外学者研究公司治理的文献较多，Meconriell和Servaes（1990）认为，在高管人员拥有更多股票和股票期权的情况下，公司的估值倍数会更高。……