浅析信用评级机构利益冲突

天津市天津财经大学 邢妍妍 张路

2008年美国次贷危机爆发，信用评级机构市场“看门人（gate keeper）”的地位受到质疑。评级机构给予次级抵押债和CDO等结构性融资产品很高的评级，虚高的评级加剧了次贷泡沫破灭和危机。尽管我们不能把次贷危机的责任全部归责于评级机构，但评级机构在危机中暴露的问题，如道德风险、利益冲突等使评级机构丧失了客观性、独立性，其中评级机构利益冲突是导致其丧失独立性的关键因素。

1 评级机构利益冲突原因分析

基于前人研究可知，发行人付费的收费模式是利益冲突产生的重要原因，此模式下发行人、投资者和监管机构之间存在矛盾，利益存在对立性，三者之间的利益冲突爆发需各种介质的介入，因此本文从以下方面分析利益冲突矛盾激化的原因。

2010年美国《多德法》规定，评级机构承担适用审计师、证券分析师的“专家责任”。本文将审计师、证券分析师和评级机构统称为“职业诚信义务人”，作为金融市场“看门人”，他们应承担着作为“专家责任”的高度注意义务和忠实义务。

评级机构的注意义务主要有以下方面：第一，评级人员在评级中，应避免侵害各方主体利益的行为；第二，评级机构遵纪守法的注意义务；第三，在评级中应坚持审慎客观的态度。忠实义务，第一，不得为自己谋利益或损害他人利益；第二，不得滥用职权收受贿赂。

职业诚信义务人应遵守注意义务和忠实义务，在工作中应坚持客观、公正、审慎原则，避免各种利益冲突。……