谨慎前行:银行牵手私募

张志刚 刘力扬

自四万亿经济刺激政策推出后，极度宽松的流动性造就了PE热（私募股权投资基金，以下简称“私募基金”）。在这场盛宴中，作为中国金融业主流力量的国有商业银行开始露脸，除了国家开发银行旗下的直投机构的国开金融，还有三大国有商业银行控股的中银国际、建银国际和工银国际渐渐显山露水。其他商业银行也跃跃欲试。然而，限于对银行混业经营的严格控制，国有大行的拓市攻势并不凌厉，截止到2011年底，仅有国家开发银行拥有国内银行业唯一的人民币股权投资牌照，其仅初试了一拖二的（国开行“拖”国开金融和国开证券）混业经营，将直投业务与商业银行业务对接起来，进行了股权投资与债权投资。而其他商业银行由于受制于分业监管规定，不具备人民币股权投资资格，只能通过本行境外机构，曲线试水私募基金市场。如何拓展更多的PE通道，乃为同业所瞩目。

由于私募基金投资企业，需要经历若干年的发展周期具有较大风险，如果被投资企业以破产收场，私募基金的投资可能血本无归。但是，一旦被投资的企业获得成功（仅以IPO上市为例），私募基金就可以以出资比例，获取公司上市出卖股票的高额收益。私募基金与商业银行牵手，犹如一把双刃剑，双方如果找到合作的契合点，并保证处于有效监管和防范风险环境下，将能发挥出良好的合作优势，取得1+1＞2的效果。反之，则势必给投资者造成难以估量的损失，对银行留下难以估量的毁誉。……