基于GARCH模型VAR方法的人民币外汇交易风险控制

姬会英

0 引言

2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币自汇率改革以来成绩明显，在国际收支平衡、扩大内需、调整结构上都发挥了积极作用。2010年6月份以来，全球经济逐步复苏，我国经济回升向好的基础进一步巩固，经国务院批准，人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。从2005年汇率改革实施到现在，人民币已经升值了23.6%，汇率的波动会对我国的进出口贸易产生重大影响，人民币的持续升值预期会不断吸引外国的投资和热钱的流入，但是不良的资本流动，有可能造成金融动荡。在汇率形成机制的变革上，这不仅意味着那些与国际贸易和国际金融业务联系紧密的金融机构和企业将要面临更多汇率风险，也促使那些与国际贸易关联不大的企业与公众增强汇率风险意识。

本文分析了2005年6月以来人民币/美元的波动情况，采用最近几年比较流行的风险度量和分析工具——基于GARCH模型的Var方法，GARCH模型能够很好的消除序列的相关性和异方差性，而Var方法在测度范围和精度上都比其他工具具有优势，希望能够比较准确的拟合和量化汇率的波动风险，为金融监管机构以及外汇投资者提供一个比较完善的技术解决方案和一定的理论参考。

1 研究方法

1.1 GARCH模型

在现实中，市场收益率并不服从标准的正态分布，而是表现出尖峰后尾并且波动集聚的特征。……