货币政策传导机制制度下货币政策与房价的关系

周光亮

（临沂大学，山东 临沂 276005）

0 引言

货币政策传导机制是指由中央银行信号变化而产生的脉冲所引起的经济过程中各中介变量的连锁反应，并最终引起实际经济变量变化的途径。货币政策的传导机制及其效应问题是货币经济学中最复杂的问题之一，也是国外学者的现实研究热点。目前西方经济学界认为货币政策的传导途径是多样的，从金融机构的资产负债角度看一般认为有货币渠道和信用渠道两个主要途径，但对不同渠道的货币政策传导效果无论是理论研究还是实证分析都还存在较大分歧。

国外学者的研究大多以发达的金融市场为出发点，显然对我国的参考意义不大。自20世纪90年代中后期以来，尤其是随着东南亚金融危机的出现，我国连续实施了旨在防止危机影响的“稳健”货币政策，以期放松银根、启动经济，但实际效果却不甚理想。在此背景下,货币政策有效性成为理论界和有关部门密切关注的重要问题，其中货币政策的传导渠道日益受到学者的高度重视。本文将首先搭建以住房市场为载体的货币政策传导机制理论框架，随后构建VECM模型定量模拟货币政策传导结果。

1 理论框架

货币政策冲击首先影响到货币供给量和货币市场利率，然后对住房市场（以住房价格和住房投资两个主要变量进行刻画）产生影响，并进而影响到企业或家庭的投资与消费选择，最终作用于经济总产出。根据Maclennan等（2000)的观点，住房市场对货币政策传导有直接效应和间接效应。……