博弈视角下金融控股集团风险信息披露体系治理

谭军 陈一博

内容摘要：本文基于金融控股集团风险信息披露的动因，运用博弈论对金融控股集团是否自愿披露风险信息进行分析。研究表明，金融控股集团风险信息披露行为是各参与方基于自身利益最大化所做出的行动相互影响的结果。应当对金融控股集团风险信息披露体系进行构建与治理，以期引导风险信息的披露，并提高风险管理水平。

关键词：风险信息 动因 博弈 治理

金融控股集团风险信息披露动因分析

自愿性披露的风险信息具有信息发送作用，能满足投资者以及管理层的信息需求，有助于集团公司及其子公司向资本市场以及资源分配者显示其证券价值。公司主动披露风险信息的动机主要有：

（一）降低资本成本

公司的风险影响投资者、债权人以及管理当局的报酬期望，在同样的风险水平之下，投资者期望更高的风险报酬率；而在同样的投资报酬率之下，投资者偏爱更低的风险。一般认为，自愿披露风险信息的公司往往具有较强的风险管理能力和业绩表现，优质公司的管理当局具有降低风险信息不对称的动机。如果这种信息不对称不能被解决，公司进行外部融资的代价就会增大。因此，希望进行资本市场交易和获取分配资源的公司，倾向于自愿披露风险信息来降低信息不对称，降低公司外部融资成本。

（二）揭示公司价值并吸引投资

公司价值是投资者基于信息对公司所作判断的结果，在完全信息的市场条件下，上市公司的市场价值等于其真实价值。……