沧州大化资本结构优化建议

□文/刘小艳 张 静

（河北经贸大学金融学院 河北·石家庄）

一、前言

随着现代企业制度的建立和资本市场的完善，资本结构对企业的经营发展越来越重要，企业资本结构是否合理，将直接关系到企业能否取得良好的经营业绩与能否获得投资者及债权人的信任。

资本结构是企业长期资金的构成及其比例关系，即长期债务资本与权益资本之间的构成及其比例关系。最优资本结构是在一定时期最适宜的条件下，使企业综合资本成本最低、企业价值最大时的资本结构。当前被称为最有影响力的资本结构理论是MM理论。MM理论认为，在考虑公司所得税时，企业的加权资本成本随着负债比重的上升而下降，负债可以给企业带来节税的好处。在MM理论的基础上，后来的学者又进一步考虑了财务危机成本和代理成本的影响。负债能够为企业节税的同时也会给企业带来财务压力，并使企业面临财务危机。企业处于财务危机时必然会增加各种财务危机成本和代理成本，而这些成本都是企业负债时才会产生，负债越多，企业面临财务危机的可能性越大。

融资结构决定了上市公司的财务风险，并最终影响公司的经营绩效。如何在拓宽融资渠道的同时，降低融资成本、优化资本结构是所有上市公司最重视的核心问题。与国内其他省份上市公司相比，河北省上市公司融资渠道相对狭窄，融资结构不合理，从一定程度上限制了公司的长远发展。……