河北建投能源上市公司资本结构优化建议

□文/李少鹏

（河北经贸大学研究生学院 河北·石家庄）

一、写作背景

目前，我国上市公司资本结构中存在以下问题：

（一）股权资本占主导地位。按照资本结构理论，由于负债的节税效果，适度的负债对于企业降低筹资成本具有财务杠杆效应，一定比例的负债可以大大降低企业的综合资本成本。

（二）负债结构不合理。适度的负债对于企业降低筹资成本具有财务杠杆效应，一定比例的负债可以大大降低企业的综合资本成本，但我国上市公司的负债存在很多问题。一是负债结构不合理，流动负债水平偏高。负债结构是公司资本结构的重要方面，在对部分上市公司分析中发现，我国上市公司流动负债占负债总额的比重高达80%以上，有的公司甚至达100%，比国外约高出12个百分点。

（三）财务行为太过保守。保守的财务政策可以使企业更好地控制风险以及追求财务灵活性，但同时也可能给企业带来一定的负面影响，如不能充分利用债务融资所带来的财务杠杆效应、缺乏债务融资所具有的约束等。因此，维持健康的资产负债结构不仅是企业生存的保障，更是企业成长的动力。

二、文献回顾

近半个多世纪以来，关于资本结构问题的研究取得了重大发展，MM理论首次运用数学模型分析了资本结构与公司价值和资本成本的内在关系，奠定了现代资本结构理论的基石。20世纪六十年代末，西方金融学家沿用MM理论的分析方法，放松MM的假设条件，并在此基础上研究资本结构与公司价值和资本成本的关系。……