上市公司股份回购的内在特质、经济后果与管理反应

何 瑛 李 娇 黄 洁

上市公司股份回购的内在特质、经济后果与管理反应

何 瑛 李 娇 黄 洁

借助公司治理机制、市场效率等管理学和经济学相关领域理论，对政府监管层、公司管理层和市场投资者正在关注并亟待回答的三个逻辑关系递进的核心问题（内在特质、经济后果与管理反应）进行了实证研究述评，在对研究文献进行系统梳理和总结的基础上对研究不足进行了详尽剖析，最后提出了未来的研究展望。本研究属于分配理论领域的基础研究，具有积极的学术研究意义及实践参考价值。

股份回购 内在特质 经济后果 管理反应

一、引言

20世纪80年代中期，股份回购在美国迎来了井喷式的发展，成为诸多上市公司回馈股东的重要选择。据统计资料显示，2007年美国的股份回购总价值达到了5 900亿美元，而同年以现金股利方式支付的现金总额仅为2 450亿美元。自20世纪90年代开始，在全球公司资本制度变革的背景下，股份回购在世界各大洲如雨后春笋般发展起来，欧洲、亚洲和北美洲等国家及中国的台湾和香港地区开始允许企业进行股份回购。在西方成熟的资本市场上，股份回购是一种常见且重要的公司金融行为，也是一种重要的资本退出机制和价值分配方式，实践的发展也促使股份回购理论不断成熟和完善。公开市场股份回购作为最常见的股份回购方式之一，西方学者对其进行了卓有成效的相关研究，早期研究主要聚焦于股……