控股股东与中小股东之间的代理问题

邵君喆

摘要：本文以上市家族企业作为研究对象，在查阅相关文献的基础上，分析国内上市家族企业控股股东与小股东之间的代理关系是否对公司价值具有负面影响。研究表明：控股股东与中小股东之间的代理问题对企业价值具有负面影响。

关键词：家族上市企业；控股股东；代理问题；企业价值

中图分类号：F121.26 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）06-0078-01

一、家族上市公司控股股东代理问题的分析

控股股东和中小股东之间的获利方式是有差异的：普通股东的获利方式除了股票增值和股利，一般不存在其他方式和手段；但对控股股东来说，还可以凭借其控制权获取控制权私下收益来实现其利益最大化目标。从此可以看出，代理问题产生的直接原因则是所有权和控制权的分离，究其本质原因在于信息的不对称。首先，从委托人方面来看，第一，股东或者因为缺乏有关的知识和经验，以至于没有能力来监控经营者；或者因为其主要从事的工作太繁忙，以至于没有时间、精力来监控经营者。第二，对于众多中小股东来说，由股东监控带来的经营业绩改善是一种公共物品。对致力于公司监控的任何一个股东来说，他要独自承担监控经营者所带来的成本，如收集信息、说服其他股东、重组企业所花费的成本，而监控公司所带来的收益却由全部股东享受，监控者只按他所持有的股票份额享受收益。这对于他本人来说得不偿失，因此股东们都想坐享其成，免费“搭便车”。……