控股股东、债权融资与公司绩效
——基于创业板上市公司的经验分析

游春晖 王 菁

(1.绍兴文理学院 元培学院,浙江 绍兴312000;2.绍兴职业技术学院,浙江 绍兴312000)

控股股东、债权融资与公司绩效
——基于创业板上市公司的经验分析

游春晖1王 菁2

(1.绍兴文理学院 元培学院,浙江 绍兴312000;2.绍兴职业技术学院,浙江 绍兴312000)

创业板是中小新兴企业融资的重要场所，对解决中小企业融资难问题、推动产业升级具有重要意义，其发展中出现的“三高”和高管减持现象引起了人们广泛关注，但目前财务学领域有关创业板的经验研究极为少见.文章利用2009年至2011年间创业板上市公司公开披露的财务信息，研究其资本结构、公司治理对公司绩效的影响.研究发现：创业板上市公司资本结构不合理，债权融资比例偏低，影响了公司绩效的提升；独立董事比例、高管持股比例与公司绩效呈正向变动关系，而薄弱的公司治理结构则会弱化债权融资的效果；相较于自然人控股的上市公司，法人控股的上市公司具有更大的公司绩效.

创业板；债权融资；控股股东；公司绩效

0 引言

创新是促进经济结构转型的重要推动力.2009年推出的创业板聚集了一大批具有高成长性、自主创新能力强的高新技术企业，①创业板市场的健康发展对于加大经济结构调整、发展战略性新兴产业具有重要的意义.3年间创业板市场获得了巨大的发展，上市公司数量从最初挂牌的28家增加至355家，融资规模也从推出时的155亿元增至2 310亿元，创业板的推出带动和引导了民间投资，有……