上市公司股权激励效果实证研究

王巧霞+李胜鹏+熊英

【摘 要】 上市公司股权激励机制，作为一种新的对上市公司经营者的激励方式，日益成为解决委托代理问题的重要手段。文章选取上市公司中的伊利与万科为实例，分析经济时期和自身条件这两大因素对股权激励效果的影响，并尝试建立影响股权激励效果因素的坐标模型，进而归纳出我国上市公司实施股权激励所存在的普遍问题，最后就上市公司如何实施股权激励提出相关建议。

【关键词】 股权激励; 股票期权; 激励效果

中图分类号：F832.5  文献标识码：A  文章编号：1004-5937（2014）36-0062-04

一、上市公司股权激励效果的影响因素及模型建立

西方发达国家对股权激励的研究与实施较早，相对比较成熟，股权激励的模式多种多样。但在我国，股权激励机制尚处在起步阶段，股权激励实施的模式不多，主要包括股票期权、股票增值权和限制性股票三种形式。然而股权激励效果的影响因素总体可以分为两大类——经济时期和自身条件。经济时期因素主要分为经济环境、法律环境、政治环境三种因素。自身条件因素主要分为公司发展前景、股权激励方案、内部管理三种因素。现阶段对于上市公司股权激励效果的研究呈现为两个对立的观点：一是股权激励对上市公司解决代理问题，促进公司发展存在影响（积极或消极影响）;二是股权激励对上市公司改善代理问题促进长远发展没有影响（无影响或弱影响）。但随着我国学者对股权激励机制理论研究的进一步深入和我国证券市场实践成果的不断证明，我们更倾向于前者观点，即股权激励机制对于解决上市公司代理问题，促进上市公司进一步发展存在影响。……