北京CBD文化创意企业的融资模式研究

蒋三庚　杨　洁

(首都经济贸易大学，北京　100070)

北京CBD文化创意企业的融资模式研究

蒋三庚杨洁

(首都经济贸易大学，北京100070)

摘要：本文对北京CBD文化创意企业融资现状进行了研究，分析了融资制约因素，探寻了适合不同发展阶段的文化创意企业的四种融资模式，即内源融资模式、外源融资模式、政策性融资模式、以及产业集群担保融资模式，并提出了政策建议，以推动北京CBD文化创意企业的发展，不仅具有重要的理论价值，而且具有重要的现实意义。

关键词：北京CBD；文化创意企业；融资模式

1.北京CBD文化创意企业发展状况

北京市朝阳区三大功能区内文化创意产业单位集群态势明显，三大功能区内文化创意产业单位占全区单位总数的91.2%。其中，入驻CBD功能区内的文化创意产业单位占总量近六成，占全区文化创意产业总收入的67.3%；奥运功能区和电子城功能区规模以上文化创意产业单位分别占全区文化创意产业总收入的17.2%和12.1%。CBD文化创意产业优势突出，CBD国际传媒集聚区聚集了包括路透社、美联社等167家国际新闻机构以及CNN、VOA、BBC等北京80%以上的国际传媒机构，另外还集聚了中央电视台、北京电视台、北京广播电台等国内龙头文化企业，使CBD区域成为北京乃至全国最具代表性和影响力的国际文化传媒枢纽以及文化产业集聚区。

根据数据统计，2013年底，北京市共有14.1万家小微文化创意企业，其资产总额为全市总资产的42.8%，其数量为全市文化创意企业总量的96.6%，从业人员占全市的47.1%。2014年，北京市文化创意企业数量约为17万家，同比增长53.1%。因此，小微企业是北京市文化创意企业的主体也是CBD文化创意企业的主体。

2.北京CBD文化创意企业融资现状

从融资需求与融资供给方面来看，CBD文化创意企业对于外部融资的需求比较旺盛，但是目前企业的融资来源仍以内部积累和银行贷款为主，政府资助、产业基金、民间融资、风险投资、发行股票债券等多种融资方式使用效率不高。虽然银行贷款是CBD文化创意企业优先选择的外源融资方式，但是目前的贷款融资覆盖率较低。

从融资方式的选择与企业规模之间的关系来看，文化创意企业对于以自有资金为主的内部积累和以银行贷款为主的间接融资渠道具有很高的依赖性，大型企业自有资金较为充足，对于传统的间接融资渠道的依赖性逐渐降低，对于直接融资存在很大的潜在需求空间。

从融资需求与企业成长阶段之间的关系来看，种子期企业以自身的积累和内源性融资为主，银行贷款及其他融资渠道的利用率仍然不高，成长期与成熟期企业融资以银行贷款的间接融资渠道为主，多元融资渠道还有待构建。

3.北京CBD文化创意企业融资制约因素分析

当前北京CBD文化创意产业的发展阶段，处于创业期或成长期的企业是文化创意产业的主体，银行贷款与专项补贴是企业最主要的外源融资渠道，但从总体看CBD文化创意企业“轻资产”的特点，使其在争取银行信贷的过程中，常常遇到资产抵押不足的障碍，这是制约北京CBD文化创意企业很难获得贷款的主要原因。同时专项扶持资金的落实程度依然不高，覆盖面积相对狭窄，远远不能满足CBD广大文化创意企业的融资需求。因此，CBD文化创意企业自身条件的限制、金融机构支持不够以及政府扶持力度不够是当前制约北京CBD文化创意企业融资的主要原因。

文化创意企业“轻资产”特点。文化创意企业与其他企业相比具有固定资产比重小，无形资产比重大的特点，现有阶段和条件下因为缺乏资产评估、信用等级等中介机构为文化金融合作提供专业服务，因此，利用知识产权进行担保、质押和入股都存在困难。

(1)企业自身因素

第一，处于种子期和成长期的小微企业是目前北京CBD文化创意企业的生力军。其中大部分企业还不具备持续盈利的能力和成熟的运营模式，无法以其预期的未来营运收益作为还款的保证。由于自有资本不足，新创的小微文化创意企业往往对于融资有着较强的依赖。然而，对于融资的债权人而言，这种依赖在一定程度上上更是相对加大了其资金的风险。

第二，文化创意企业“轻资产”特点。文化创意企业与其他企业相比具有固定资产比重小，无形资产比重大的特点，现有阶段和条件下因为缺乏资产评估、信用等级等中介机构为文化金融合作提供专业服务，因此，利用知识产权进行担保、质押和入股都存在困难。另外，文化创意企业的产品通常价值变现时间和成本回收周期较长，各类金融机构特别是以银行为代表的传统保守型金融机构在产品制作前期投入会更加谨慎，导致款项发放周期过长，无法满足企业急迫的资金需求。

第三，从企业内部角度看，文化创意企业内部治理相对松散，财务制度也不够完善，导致金融机构无法有效地对其信用等级进行评估，对所投入款项进行必要的跟踪与监督的成本较高，一定程度上挫伤了金融机构投资文化创意企业的积极性。

(2)金融机构支持有限

第一，融资成本过高，文化创意企业难以承受。小微文化创意企业的融资成本普遍高于大企业，高额成本的支出使得资本额本来就小的小微文化创意企业难以承受而望而却步。大企业需要支付贷款总额0.3%-0.5%的管理费，而小微企业的需要缴纳的管理费用是贷款总额的2.5%-2.8%，有的甚至更高。当金融机构规模较大而足以为大型企业提供服务时，就不愿意为小微企业提供更多的服务。

第二，金融机构支持有限。从融资供给方面来看，从表面上看，银行向文化创意企业要求的贷款利率基本在企业可以承受范围之内，提供短期贷款期限也能够满足大部分企业的要求，文化创意企业难以获得银行的说法似乎并不成立。但是分析银行贷款审批平均发放周期、银行拒绝放贷的理由以及银行要求担保的情况可以发现，银行金融机构在针对文化创意企业尤其是文化创意企业的贷款项目进行审批时往往期限较长，文化创意企业缺乏实物抵押资产、经营时间短、资信等级不高等问题又往往成为银行拒绝放贷的理由。此外，银行贷款所要求的担保项目，如不动产抵押、信用和保证也恰恰是文化创意企业在融资链条上的薄弱环节。所以，即使贷款利率可以承受，文化创意企业通过银行贷款融资仍然面临很多隐性的限制。

第三，融资平台与融资渠道匮乏

近几年，海内外资本对文化创意产业的投资热情高涨，只是缺乏行之有效的作用机制和对接平台，很多可以加以利用的融资渠道作用没有发挥，导致文化企业融资渠道局限于信贷融资，而上市发债、风险投资与私募基金等直接融资渠道的作用更是微乎其微。

(3)政府扶持资金门槛过高，企业难以受惠

北京市朝阳区出台了《朝阳区文化创意产业发展专项资金管理办法》，并且每年投入3000万元扶持文化创意产业的发展。支持公共技术服务平台、公共服务体系建设，加强对关键人才、重点项目、重点企业、以及对重点集聚区的扶持力度。 政府扶持条件的“高端化”与目前文化创意企业普遍的发展现状并不匹配，收到资助的反而可能是那些资金实力相对雄厚、经营运作相对成熟的大型文化创意企业，广大小微企业缺少发展资金的情况依然没有改观。

4.北京CBD文化创意企业融资模式

(1)内源融资

内源融资是是企业尤其是规模偏小的文化创意企业的首选融资方式和企业资金的重要来源，也是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。内源融资来源于企业内部自然形成的现金流，主要组成部分为留存收益和折旧，主要融资方式包括自筹、折旧、留存收益、内部集资、股利政策、变卖资产等。这种融资方式的主要特点是融资的原始性，企业融资的自主性，融资的低成本性，以及融资的抗风险性。

(2)外源融资

当内源融资无法满足企业的融资需求时，外源融资会成为企业的首选。外源融资主要以发行股票为主的直接融资和以银行贷款为主的间接融资，另外，发行企业债券也是主要的外源融资方式。

就当前北京CBD文化创意产业的发展状况来看，资本市场不仅在拓宽融资渠道和提高融资效率方面发挥了重要作用，更重要的在于符合上市条件的大型文化创意企业选择直接融资，将极大程度地解放中小企业的间接融资约束，增加了中小文化创意企业间接融资的机会。因此应加强资本市场对文化创意企业的金融支持，鼓励文化创意企业通过资本市场进行股权、债券融资，扩大直接融资规模，针对不同类型文化创意企业的特点建立起多层次的资本市场运作体系。目前，北京市文化创意产业集聚区发行企业债券的工作正在进行，发行集聚区企业债券有望成为未来中小文化创意企业融资一项具备可行性的模式选择。

(3)CBD文化创意产业集群担保融资模式

无论是资金来源于企业自身的内源融资还是资金来源于集群内其他企业的互助融资，总体资金规模都是有限的。产业集群担保融资的发展可在一定程度上缓解北京CBD文化创意企业的融资的迫切需求。所谓担保融资即产业集群内企业以互助联合担保向金融机构等融资的的融资方式。目前，我国信用担保体系尚不完善，我国文化创意产业企业，尤其是集群内中小文化创意企业很难获得担保机构的贷款担保支持，从而加大了企业获得银行贷款或风险投资的难度。但是产业集群的发展使融资企业获得集群内其他企业信用担保、抵押担保等担保支持成为可能，从而改善单一企业在融资担保方面的弱势地位，增强整体融资谈判实力。集群担保融资模式主要有关联企业担保融资和互助担保联盟融资两种。

一是关联企业担保融资。较高的产业关联度为文化创意关联企业间相互担保提供了有利条件，可以利用产业集群内众多中小企业专业化程度高、彼此合作，有业务往来的特点，让信誉好的下游企业为上游企业提供信用担保。

二是互助担保联盟融资。为了共同的壮大和发展，我国文化创意产业集群内的文化创意企业可以以自愿或互利为原则组建互助担保联盟。互助担保联盟是以成员企业出资为主，以成员企业为服务对象的担保机构。联盟不从事贷款担保以外的投资业务，不以盈利为主要目的，而是成员企业之间的一种常设性互助机构。互助联盟的资金来源主要有三种，即政府政策扶持资金、企业缴纳的股金以及企业的资产抵押折现。

(4)政策性融资

对北京CBD文化创意企业来说，政策性融资的成功，不但可以获得低成本的资金来源，而且还可成为企业重要的无形资产，为争取其他资金来源打下良好的信用基础。正因为如此，对政策性融资追逐的竞争异常激烈。为了提高政策性融资申报的成功率，北京CBD文化创意企业在开展该项工作时应该注意一下三个方面：一、注重了解国家产业政策以及政策性融资的重点资助对象。企业管理层应加强认识，在抓市场开拓、抓技术开发的同时注重争取政府资金的支持。二、做好申报前的准备工作。三、制作高质量的申报材料。

5.结论与政策建议

北京CBD种子期文化创意企业融资模式的选择上可以采取自有资金与内源融资为主，政策性融资为辅的方式。其中，政府资金主要通过发放租赁补贴、技术引进费用补贴、产品制作补贴及人才培养费用补贴等形式发放，用以支持那些原创水平高、发展潜力大、市场前景好的文化创意种子期也的发展。此外还可以通过设立种子型产业投资基金的方式，吸引风险投资和私募股权投资。

北京CBD创业期和成长期文化创意企业是CBD文化创意产业的主力军，处于创业期和成长期的文化创意中小企业是政府产业基金与金融机构支持的重点方向。随着未来文化创意政策扶持体系、信贷产品体系、融资担保体系的不断构建、优化和创新，以及资本市场准入条件的逐步放开，对于创业期和成长期中小企业可以采取政策性融资、银行贷款、以及产业集群担保融资主，资本市场融资为辅，配合风险投资基金与私募基金投资的金融供给模式。

北京CBD成熟期文化创意企业，特别是大型文化创意企业则鼓励其通过国内主板市场上市融资，并通过公开增发、定向增发及配股等方式进行再融资，重点企业配合政府配套资金、贴息补助以及银行信贷予以支持。支持有条件的大型文化创意企业海外上市，对于拥有自主知识产权、高品牌附加值的大型企业开展海外业务的，积极扩大人民币买方信贷业务，通过押汇贷款、对外担保、票据贴现等方式予以资金支持。

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