新三板市场发展现状与中小企业融资

文| 宋晓刚

新三板市场发展现状与中小企业融资

文| 宋晓刚

自2006年新三板市场建立以来其市场取得了飞速的发展与突飞猛进的进步，进而逐渐成为我国多层次资本市场的重要组成部分之一，从而大大地解决了中小型企业的融资难的问题，为我国市场的融资发挥了不可忽视的作用。但是就实际情况而言，虽然新三板市场在不断的壮大与发展，其本身还是一个风险比较大的市场，有其不可忽视的缺点，这些问题的存在有可能给中小型企业的融资带来一定的不利影响。因此，本文主要分析了新三板市场发展的现状以及中小企业的融资问题。

所谓的新三板市场主要是为一些高技术的中小型企业解决融资难的问题，进而使得一些中小企业能够及时获得资金的支持进行上市，这无疑给众多中小企业的发展带来了不可多得的机遇，而新三板市场作为市场中的新鲜元素也取得了大规模的扩大与发展，进而有效地促进了我国多层次资本市场的建立与发展。但是在新三板市场的实际运营中我们会发现：虽然新三板市场在不断地发展，但是其本身仍然存在着许多需要改进的问题，进而给新三板市场的稳定发展带来不利的影响。

新三板市场发展现状

市场结构发展不平衡。在我国目前多层次市场的组成中，最主要的组成部分主要有主板、中小板和创业板，据有关统计指出：我国在上海、深圳主板上市的公司已经达到了两千多家，拥有大约二十六万亿元经济规模；我国的创业板上市的公司已经有二百多家，拥有大约七千亿元经济规模；而我国在中小板上市的企业已经达到了六百多家，拥有大约三万亿元经济规模。由以上数据我们不难看出：在我国目前的市场中，中小板和创业板是我国资本市场的重要组成部分，占据了很大的比例，但是作为企业来讲在上述三个部分进行上市有着一定的困难。那么随着我国经济的不断发展，中小企业规模在进行着逐渐扩大，但是要却有很少的中小企业能够入市，这就在一定程度上造成了整体市场结构发展的严重不平衡，从而给中小企业的融资带来一定不利的影响。

“新三板”市场的融资能力受到限制。自2006年新三板市场的正式建立以来，新三板市场引起了众多中小型企业的重视与兴趣，以至于在中关村进行试点实验的时候在试点的公司进行了多次的融资，其融资金额十分之多，值得关注的是，通过新三板市场的建立使得许多在新三板挂牌的企业得到了一定的融资进而成功地实现了企业的转板，从而得到了更好的发展。这些试点公司的成功无疑给中小企业的融资提供了一个很好的典范，进而为中小企业的融资提供了一个良好的平台。

然而，纵观近些年来的新三板市场的整体发展，虽然新三板市场的建立很好地为一些急需资金的中小企业解决了资金上的困难，进而实现了良好的发展与扩大，而基于此，新三板市场逐渐被越来越多的中小企业多重视，并且正在进行着突飞猛进的发展，但是由于新三板成立的时间较晚，进而造成其发展的规模还处于一种比较小的状态，新三板市场的模式也较为单一，没有良好的流动性,仍然将定向融资作为新三板市场融资的主要方式 ，属于私募股权融资的范畴。这就使得新三板市场在目前还不能进行公开招股，一些挂牌企业在刊登增资公告时，就要事先对所融资的价格、融资的对象以及融资的目的进行精确的确定，对其刊登的公告要求较高。综上所述，对于现今的新三板市场来讲，其融资功能仍然存在着一定的局限性，并没有得到较为彻底的解放，那么在一定程度上对一些中小企业发展的促进作用还没有得到较为彻底的发挥。

中小型企业在“新三板”市场中挂牌的优势

主板市场、中小板市场以及创业板市场作为目前我国国内的主要市场组成部分对一些中小型企业提出了比较高的要求，中小企业要想在上述的三个市场进而上市，就必须要求其有一定的股本规模、良好的管理水平以及较高的主题资格等，进而使得一些中小企业在选择市场进行入市时就会首先选择场外市场。财富增值一般是指持股人随着企业挂牌后所得到的财富增值，相对没有挂牌的其他企业，在转板上有优先通道。通过股份转让提高股权流动性，变相使公司资源、资产流动起来。虽然挂牌了，但是很多企业仍然是在银行贷款来解决融资问题，所以增加授信额对企业来说也是好处之一。其中绝大部分因素是因为新三板市场的风险较高，并且没有十分明确的规定与制度，那么就会让一些中小企业在选择新三板市场上有一定的顾虑。那么究竟对于中小企业来讲是否应该选择新三板市场来进行融资呢？本文综合分析了中小型企业在“新三板”市场中挂牌的优势，其具体说明主要如下。

有助于完善企业经营，帮助企业树立品牌。当中小企业进入新三板市场并在新三板市场成功进行挂牌之后，就需要向外界公布本企业的众多信息来进行融资，在此过程中，企业要想在竞争如此激烈的市场中获得更多的融资，那么就需要不断对企业自身的整体结构进行不断的完善与整顿，使公司内部的管理水平与经营水平不断地提升，进而在整体上实现公司的高水平经营与运作，进而才能够使得企业的公布信息吸引到更多的机构投资者。除此之外 ，在新三板市场中企业对自身信息公布要求要属实并且做到尽可能地充分，而且证券行业具有严格的监管制度，这就使得企业和潜在客户之间的成本大大降低，并且通过企业和潜在客户之间的交流能够有效地促进投资者对所要投资企业的了解，从而使两者之间建立一种信任，这在无形中也打造了企业商品的良好品牌，是企业自身的形象大大提升。

有利于吸纳人才，实现企业的快速成长对于一个企业来讲，在市场中竞争的核心究其根本就是企业内部的员工，只有企业内部具有高水平、高素质以及高能力的员工才能够实现企业的发展，这对于正在谋求发展的中小型企业来讲更是十分重要的。对于目前的人才市场来讲，对于一些高能的员工仅仅靠支付较高的薪资是不能完全吸引他们的注意力的，目前的许多企业认识到这一点之后，通过在企业内部进行分股的方法来提高对高素质员工的激励，进而实现员工个人的利益与企业的利益有机地结合在一起。但是在目前的市场中，许多企业内部股权的流动性是比较低的，那么在一定程度上就不利于利用分股来进行员工激励的办法。但是一旦企业在新三板市场进行挂牌之后，就会大大增加企业本身股票的流动性，并且能够有效地提升股票的定价，这样就会大大地发挥出利用分股的方式来实现对员工的激励以及吸引到更多、更广泛的人才，进而为企业在以后的良好发展打下了坚实的基础。

有利于增强定向增发的吸引力。在许多中小企业进入新三板市场进行挂名以后，可以使得企业股票的流动性大大增加，一旦企业自身能够吸引到更多的投资者 ，就会在一定程度上能够使得企业股票的定价得到提高，因此一些投资者为了获取一定的利益就会在融资市场中进行一定的风险投资，与此同时通过中小企业在新三板市场进行挂名，也会吸引到更多的私募基金对中小型企业进行融资，由于投资的增加，那么就在一定程度上使得企业在定向增发的价格空间得到一定的提升。

总而言之，随着近些年来新三板市场的不断发展，已经成为我国资本市场的重要组成部分，并且有效地为一些中小企业解决了融资困难的问题。但是由于新三板市场的建立较晚，在运行中还处于一种尚未成熟的阶段，因此在实际的操作过程中会存在许多需要改进的问题。这就需要现今的中小企业充分考虑我国现阶段经济的发展状况、中小型企业自身发展的特点以及现阶段的发展需求，对新三板市场进行不断的完善与改进，进而加强其自身的成熟性，从而实现为中小企业的融资提供更加优质的服务。

中国社会科学院研究生院）

（作者单位：中国社会科学院研究生院）

（作者单位：中国社会科学院研究生院）