我国贸易项目下“热钱”流入的机制及对策研究

赵平+王玉华

摘  要 当前我国贸易顺差激增，经常项目成为 “热钱”流入的重要渠道之一。贸易项目下“热钱”流入的主要经济动机在于骗取出口退税和套利，在境内外利率差异和资产收益率差异显著的情况下，“热钱”入境的套利动机尤其强烈。贸易项目下“热钱”入境的操作手法简单、隐蔽性较强，对我国经济运行的负面影响不容忽视。相关部门应该针对贸易项目下“热钱”流入的经济动机、操作手法和负面影响，综合运用监管、改革和发展的手段合理应对。

关键词 “热钱”流入;贸易顺差;操作机制;负面影响;对策建议

[中图分类号] F831.7;F752 [文献标识码]A [文章编号]1673-0461（2015）02-0068-05

“热钱”（Hot Money）又称为国际游资，是指“在固定汇率制度下，资金持有者或者出于对货币预期贬值（或升值）的投机心理，或者受国际利率差收益明显高于外汇风险的刺激，在国际上掀起大规模的短期资本流动，这类移动的短期资本通常被称为国际游资。”①频繁的、大规模的“热钱”流动被普遍认为是金融稳定的威胁，各国政府不得不高度关注。在资本项目开放的前提下，国际游资的流动十分便利，但在资本项目受到管制的发展中国家，“热钱”的流动渠道和规模受到限制，短期逐利资本往往只能通过变相的方式流入，如在经常项目下以虚假贸易形式或在资本和金融项目下以虚假FDI的方式流入。

2005年以来，我国贸易顺差迅猛增加并持续保持高位，许多学者对贸易项目下 “热钱” 流入的可能性、规模、渠道、影响和对策进行了广泛的研究（李东平，2008;姚枝仲，2008;张明、徐以升，2008;苏剑、童立，2011;李溯婉、孙红娟，2013;万光彩、刘莉，2009）。……