欧洲央行的利率角色与货币政策操作

王锋+王兆华

摘 要：在欧洲央行整个货币政策体系中，货币市场基准利率处于核心地位。自欧元区建立以来，欧洲市场利率价格已变得高度透明，并产生了以EURIBOR为代表的多个货币市场基准利率，与货币政策操作紧密相连，借鉴欧元区货币政策操作程序及其稳定基准利率的途径，对完善我国的货币政策操作及利率市场化稳步推进具有重要的现实意义。

关键词：货币市场；基准利率；利率市场化

中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2014（1）-0036-04

一、欧元区的基准利率体系概况

（一）欧洲央行基准利率。自欧元诞生以来，欧元区政策性基准利率（ECB interest rate）是由欧洲央行直接制定与调控。在欧洲央行众多的利率指标中，主要再融资操作利率（MRO）、边际贷款便利利率（marginal lending facility rate）和存款便利利率（deposit facility rate） 被视作欧洲央行基准利率水平的衡量标准，其中，主要再融资操作利率通常又被称为政策性基准利率，边际贷款便利利率和存款便利利率则由常设便利产生，分别代表隔夜市场利率的上下限。这三种利率均从欧洲央行系统ESCB（European System of Central Banks） 的货币政策工具中相应产生。

（二）货币市场基准利率。在货币市场上，最具代表性的货币市场基准利率则是欧元区银行间同业拆借利率（EURIBOR）、欧元区隔夜借款平均利率（EONIA）和欧元回购参考利率（EUREPO）。

EURIBOR是欧元区内一级银行之间的欧元定期存款报价利率，反映了欧元区银行（包含各种性质与规模）存款批发业务行情。由欧洲银行业协会和金融市场协会联合发起，期限共15个，长度从1周到1年不等。……