论内控信息披露与股权融资成本关系的作用机理

熊伟　张艳

[摘 要] 随着我国资本市场的不断发展，上市公司的内部控制信息披露和股权融资成本表现出重要的关系。委托代理理论、信息不对称理论、信号传递理论都说明了上市公司主动且详细地披露内控信息的上市公司，其发展潜力巨大。投资者预期风险和股票流动性是内控信息披露质量与股权融资成本的关系的间接因素，内控信息披露质量越高，投资者对未来预期的风险就越小，股权融资成本就越低，同时，内控信息披露质量越高，股票流动性就越高，从而可以降低股权融资成本。

[关键词] 内部控制；信息披露；股权融资成本；作用机理

[中图分类号] F230 [文献标识码] A

为了保护投资者利益，提高内控信息披露质量的可靠性，美国国会于2002年7月正式通过了《萨班斯法案》。而我国也在2006年6月颁布了《上交所上市公司内控指引》，9月颁布了《深交所上市公司内控指引》，2008年5月，财政部五部委联合发布了《企业内控基本规范》。2010年4月，五部委又联合发布内控配套指引，该指引要求上市公司自2011年起逐步由会计师事务所对内控披露信息进行审计，并发表审计意见。

资本市场中，上市公司作为资金需求方，需要将信息通过一定形式披露出来，传达给投资者，股权融资成本则是其获取资金所付出的代价，而投资者作为资金供给方，也需要通过公司所披露的信息来决定是否进行投资，股权融资成本是其要求的必要报酬率。资本成本在企业的资本预算、投融资决策、价值评估等方面都起着至关重要的作用，是确定上市公司资本结构的重要依据。……