方三文：把雪球滚大

王豫刚+宋奕青

“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”沃伦·巴菲特的这句名言成了互联网“老兵”方三文给自己创业项目起名的由来。而今，依靠用户创造内容的“雪”和A股牛市的“坡”，雪球已成为投资应用领域的领头羊。

“哪里‘股神最多？雪球！”。这并不完全是一句调侃。有超过600万人注册了这个中国最大的投资交流平台，每天活跃着100万用户，他们围绕着A股、B股、港股、美股乃至各种基金期货和理财产品进行着激烈的交流和讨论，日新增内容逾20万条。2014年9月，雪球的日活跃用户数还停留在10万级别，牛市运行大半年之后，不管股民们的账户有没有“嘉玲（网络调侃语，加零的谐音）”，雪球的人气已经“嘉玲”了。

“按照目前的发展速度，雪球的用户规模将在短时间内超过1000万”，雪球的创始人方三文告诉《中国经济信息》记者，“雪球的员工数量并不多，目前在90人左右，但雪球员工增长的速度远远低于用户增长的速度；在我眼中，企业存在的价值不在于企业规模的增长，而在于企业规模扩大的速度远小于用户的增长速度。”

与传统投资社区不同的是，雪球在提供海量免费金融数据的基础上，引入了实时讨论，以“群众的智慧”化解不确定性，更进一步成为交易经纪商、上市企业和财富管理机构的前端整合与服务平台，集“导购”与“比价”于一体。

绝无仅有的“金融+社交”模式，使雪球能够进行UGC模式下的投资理财需求与研究分析能力的快速匹配，不仅做股票选美，也做投资顾问的选美，同时更是“批量出产”优质投资策略的互联网竞技场。

在金融垂直领域，雪球成为了数据、社交、信息、工具、传播、代理、服务、交易的一体化投资平台，也成为了权威投资分析内容的输出地，在用户评价和公开追溯体系下，未来更有望成为优质投顾最强大的资管发行平台。

“熊市里雪球的价值更大”

从最早专门讨论美股投资的社区“i美股”算起，雪球的整体运行时间已接近5年。2011年底，雪球社区上线，2013年，i美股转型为投资基金，然后牛市如暴雪，雪球迅速“滚大”。如今的雪球，已经不仅仅是一个“股票版微博”或者“手机版股吧”，用户可以通过雪球的手机客户端绑定自己的证券账户，并追随雪球上投资高手建立的投资组合“飞单”买进。此前，雪球还尝试了用户主理组合，并将组合构成直接向其他用户出售收费的模式，但由于监管障碍，这一业务暂时停滞下来。

在方三文看来，投资是一个需要极大信息量、极强的逻辑推演的事情。无论多么高明的投资者，在作出一个投资决策的时候，都面临着信息死角和思维盲区。不特定的投资者之前的交流，能够有效地扫荡投资者的信息死角和思维盲区，减少投资者面对不确定性时的惶恐。互联网社交产品使不特定的对象之间的交流成为可能，而基于用户间互动关系的投资者社区，又能够帮投资者选择自己的交流对象，提高交流效率。

“雪球正是这样一个社区，雪球的产品形态和功能会使得雪球无论是在熊市还是在牛市对用户都是有用的，现在只要仔细观察雪球用户的组合，你就会发现很多用户都在配置跨市场、跨品种的标的，在资产配置层面去应对市场风险，比如最近分级基金的组合就非常热门。”方三文认为，只要有跨市场、跨品种的组合，凭借用户的聪明才智就很容易配置出能够穿越牛熊的策略，即使在熊市，大家也能找到挣钱的组合，而这正是雪球存在的意义。

“在熊市期间，大家的钱还在，这样一来策略的价值就更高了，雪球的核心是策略，这意味着我们价值的提升”。方三文自己建了一个雪球组合，取名叫“抱熊”，为此，还有用户调侃他的行为是大盘下跌的导火索。对此他有自己的说法：“在熊市期间，那些纯粹去赌的用户数量会下降，而雪球能够提供的历史数据，是最好的信用体系；通过历史数据，可以让用户很清楚地了解组合主理人的过往投资经历和言论，这是目前比较好的信用体系，对有志于从事资管行业的人非常重要，同时也有助于改进目前私募行业普遍存在的‘盲投现象。”

中金公司的“私募工场”品牌和雪球合作已近两年，通过这一渠道，雪球上不少知名人物成立了自己的私募基金产品，用户名“我是表好胚”的谢潜渊就是其中之一。他管理的“曦微成长精选1期”于2014年2月成立，目前最新净值为1.7638元。面对质疑，他的回答很简单，“无视”。在谢潜渊看来，在雪球参与讨论和公开业绩，最大的帮助莫过于能够提高知名度，找到志同道合的人，同时讨论的过程可以帮助自己发现问题，启发思路。

另一位著名用户和私募管理人“进化论一平”，管理的两只产品尽管业绩彪炳，但也不断遭受质疑。对此，他在接受《中国经济信息》记者书面采访时回复道：“在雪球上记录自己的投资思路和策略，是因为我喜欢也有意在不知道接下来会发生什么的情况下记录下我的分析过程，在当时的记录没有受到接下来的结果的影响，这让我有一个可固定、原始的视角，能把发生过的事件放在它们原本的背景下研究。这对资金管理，或者更确切的说，对投资水平的提升，是有很大帮助的。雪球这样的平台对私募管理人来说最大的价值在于方便用户对基金经理进行全面的了解，包括但不限于基金经理的投资能力、人品、投资风格；通过持续地跟踪了解，投资者如果未来有意愿投资私募管理人旗下基金，可以节省很多沟通交流成本。对私募管理人来说，彼此的熟悉信任也有益于后期基金的平稳运作。”

i美股基金的管理人梁剑则表示，对业绩本身有质疑的粉丝，不需要理会；对投资理念有不同理解的粉丝，也没有争论的必要；只有对公司分析有不同的看法，才有讨论的价值。在他看来，雪球汇聚各领域、各行业甚至长期专注于某家公司的投资者，他们在某些层面上，对公司、产品、行业的了解，超过多数职业研究员，后者在财务数据解读和投资思维表述方面可能更为专业，但受制于覆盖的行业、公司众多，以及出身的专业性，在公司研究的深入程度方面，反而不如一些雪球用户。比如，对于某个肿瘤免疫产品的认识，一个普通的研究员，不太可能超过一位分子生物出身、在医药公司工作多年的普通投资者。而雪球上恰好汇聚了无数各个细分行业、各种专业出身的投资爱好者，“对于我们做公司研究分析的人来说，雪球是一座金矿。”endprint

“雪球社区的本质就是‘失控”

钱最能调动人的情绪，而雪球社区的内容是由人产生的，这样来说，雪球的用户数据会随着市场波动而波动，毫无意外。雪球CTO王栋告诉《中国经济信息》记者，开盘期间数据流量猛增，非交易日则很平静。而当市场大涨或大跌，用户的讨论会更加激烈。在5、6月间市场大幅震荡时，雪球的用户间产生了激烈的争辩，甚至有一些成名已久的“大V”，愤而声称要退出雪球。对此，雪球社区运营总监刘江涛笑言：“过段时间又回来了”。

方三文认为，雪球不同于传统BBS，传统BBS的信息是平铺的，缺少个性化的订制，当信息量大到一定程度上，用户就很难获取有效信息。而雪球社区的主旨明确，每个人都可以快速的找到自己需要的信息并同其他用户进行交流。

“雪球社区的本质就是‘失控，社区就是按照‘失控的体系来架构的”，面对呼吁雪球官方更多介入对讨论的约束和干涉的声音，方三文的回应是：“在投资行业，被人称赞不算什么，被人质疑才有价值；被人批评，说明你有不足之处，改进不足之处才能让你在投资领域取得成功，思想的交流是雪球社区最重要的内容之一。” 他明确表示，雪球不挑选用户，雪球也不审核挑选内容，因为雪球认为自己不具备鉴定用户素质高低的能力，也没能力去鉴定内容的好坏。“雪球社区的参与者很多，包括上市公司的董秘、基金公司基金经理、券商行业分析师，他们的存在使得交流我们的交流形态更加丰富立体。除了投资者之间外，投资者也可以和上市公司的高管进行交流。”

参加过数次雪球在线访谈的中集集团证券事务代表王心九告诉《中国经济信息》记者，在雪球这样一个有价值、有影响力的交流平台上进行沟通，有助于投资者及时了解公司业务，认知公司价值，也是舆情检测的一个良好途径。不过公司在各种信息交流平台上都要遵循信息披露、监管原则和底线，这种方式对公司股价应该没有特别影响。

在雪球用户中，粉丝最多的是“小小辛巴”，拥有43万粉丝。对于这个数字是否真实，刘江涛的回答是，由于雪球需要绑定手机号，因此很少出现僵尸粉的现象，同时雪球在运营中，采取了多种审查手段避免出现僵尸粉。

刘江涛告诉《中国经济信息》记者，作为UGC社区，雪球非常重视用户自身产生的价值。雪球的核心板块之一，就是今日话题，雪球希望激发用户的自身能量，希望用户自己发起悬赏，吸引更多的用户就某一话题参与讨论。而雪球访谈栏目则体现了UGC社区的力量，通过一个问题，调动所有人的积极性，从而创造出有价值的信息。这种互动活动进一步促进了用户的忠诚度，增加了用户的黏性。雪球认为，在广大用户中存在很多有潜力的投资者，雪球希望发现他们，挖掘所有用户潜质，给他们提供合适的机会和平台，施展更大的抱负。同时在雪球社区中，用户不但可以获取有价值的信息，同时也能分享自己的心得体会，在与其他用户交流的过程中不断完善自己的投资能力。而这种良好的互动环境，对用户有着极大的吸引力。

徐一龙是一名普通的雪球用户，本职工作是程序员，通过朋友介绍而注册雪球的他，最初是怀着“ 学习投资技能，建立自己的投资体系，最终实现财务自由”的朴素想法而来的。两年后，他觉得自己“提高了投资效率，更能通过大V的分析和分享获取更多投资理念。”另一位普通用户刘熙岩则希望，雪球社区的参与者能以更包容的心态，接受各种各样的投资理念，求同存异兼容并包。

雪球社区现在已成为投资领域最重要的内容输出地，在近期几大电商平台的财经图书畅销榜中，雪球用户的作品占据了半壁江山。用户 “那一水的鱼” 刚刚出版了自己写作的投资图书，他告诉《中国经济信息》记者，雪球对他而言最大的价值就是可以学习知识，自己的交易系统和对投资的认识，也在参与雪球讨论的几年间发生了巨大的变化，“难以一一言表”。

刘江涛说，在运营方面，雪球专注以下方面：一个工作重点是增加用户量，提高用户活跃度；另一方面是维持社区秩序。其中第一方面的工作主要由两部分组成，一个是渠道团队，负责推广，其任务是将用户吸引到雪球社区来；另一方面的工作由10人的编辑团队负责，负责把雪球中精华内容提取出来，并推送到合适的位置，同时还负责激发用户的活跃性，增强用户归属感，比如做专访、约稿。为了增加互动，雪球还推出了一系列活动，例如“唯一幸存者”活动。目前雪球同华夏基金合作，在网络上海选最牛基金经理。这次活动，能够给广大投资者尤其是草根投资者一个走向专业投资岗位的机会，“即便你不是名校出身，没有相关专业证书资质，但是只要你有丰富的专业知识，完善的投资理论，并且投资能力经过检验，那就有可能获得华夏基金基金经理的职位，管理超过1亿的资金。”

目前，雪球的官方活动主要是每年一度的“雪球嘉年华”。《中国经济信息》记者了解到，今年的雪球嘉年华活动来宾约有2500人。在2013年的雪球嘉年华上，当时正火的特斯拉就将实车开到了现场展示，而复星集团副董事长兼CEO梁信军也在2014年的雪球嘉年华做了“足料”演讲，这足见雪球的影响力。

“受场地所限，不然会有更多来宾”，方三文说。他透露，雪球嘉年华活动每年都有规模和内容上的发展，未来的规模会更大，内容也会更加丰富。本次嘉年华，主要来宾除了雪球社区中高人气的组合主理人外，还包括乐视网、中国平安、大成基金等一些上市公司和机构的高管，除此之外很多重量级的财经媒体和赞助商也会出席活动。

“组合就是最好的广告”

一家千万级用户的互联网公司，盈利必须提上日程，“流量变现”成为雪球发展中迫在眉睫的问题。但与一般人预期不同的是，雪球的网页端很难见到广告，而手机端则只有开启画面才有一条简单的汽车广告。

“广告，尤其是展示广告，只是互联网发展的一个阶段性的商业模式，但是其转换率很低，商业价值很低；最好的广告是直接交易，一方面传统广告内容可能与客户需求不相关，另一方面广告的转换链条可能很长，效率低下——用户上雪球就是为了投资，那么我们直接提供与投资相关的信息，实际上组合就是最好的广告。”方三文说。endprint

“组合是雪球的一个重要基础产品，组合一方面是对价格、行情、数据、资讯等文本化内容的数字化提炼，是朝可执行操作前进了一步，另一方面组合是用户交易的主要入口，是完成一站式服务的主要方式。”方三文如此定义雪球的组合功能，而这只是他的一个出发点：在他的规划中，雪球不单单是一个金融信息提供商，仅仅提供金融信息服务并不能产生较大价值，只有将交易一并完成，才能产生很大的价值，“我们的目标正是给客户提供一站式服务”。他希望，在雪球，用户可以完成信息流和资金流的交汇。

方三文坦言，同雪球的发展规模相比，雪球的营收情况还不成规模，但是可以肯定的是雪球未来营收的主方向是和交易相关。雪球未来的盈利模式更重视交易，未来可以为客户提供订制产品，比如组合，咨询。依靠庞大的客户数量，雪球在很多方面可以做出尝试。但这种尝试，就需要面对监管制约和成本制约。

不久之前，雪球已经加入了中国证券业协会，成为了一家独特的非券商会员，雪球方面也并不讳言自己要成为“互联网券商”的意图。方三文向《中国经济信息》记者表示，雪球的最终目的就是为了直接完成交易，而要想高效低成本地完成交易，牌照就是必备的。“雪球在发展中主要面临以下两个方面的问题：首先是合规性问题，雪球的业务有创新性，会与金融监管产生冲突，这需要我们非常谨慎地对待；其次是雪球要进入金融行业，目前要同其他企业进行合作，才能完成交易，而企业间的合作成本比较高。”他对雪球拿到牌照表示乐观，“目前证券业协会在多个场合推广互联网在证券业中的应用，而雪球的产生和发展是符合这种行业趋势的。”

雪球负责交易业务的运营总监王星则告诉《中国经济信息》记者，目前接入雪球的券商其业务增量均比较可观，为券商导入新开户和交易返佣的收入已经开始贡献收益。未来雪球集成开户等业务后，雪球的用户数量还将有一个爆发式的增长。然而，由于证券行业并没有一个类似“银联”的底层统一架构，雪球要完成类似支付宝的前端用户体验优化还有很多工作要做。

作为一家高速成长的“互联网金融”公司的掌门人，方三文对自身面临的挑战有清楚的认知。他认为，由于注册制的实施，互联网金融企业在规模上有了很大的发展，但是企业若要发展，还需要有过硬的自身能力，自身能力不够的企业是生存不下去的。“雪球一直是、将来也会一直是互联网企业，一个致力于用互联网技术和产品解决投资者需求的，一直处于发展变化迭代中的互联网公司。我们最大的挑战就是在不断的发展中，能不能很好地完成各阶段能力的跨越。”

方三文表示，目前雪球主要着眼于场内的标准产品，股权众筹这样的业务暂时没有开展的计划。在泛资管时代，很多互联网企业依靠公募基金业务获得了很好的发展，而目前私募基金的发展势头则非常迅猛，雪球在这方面已有全面超前的布局，因此在未来雪球会乘着行业发展的东风发展壮大。他亦透露，雪球很快会推出基于大数据的投资产品，其原理是根据雪球用户数据作出交易策略，这是雪球在盈利方面作出的一个新尝试。

“雪球是解决如何选股的手机炒股应用，是互联网在金融行业的一个应用，我们用互联网产品和技术满足投资者投资的需要；雪球是一个跨市场跨品类配置金融产品的平台，其中通过雪球的社交可以解决投资策略问题，而雪球手机客户端可以满足用户的交易需求。”最后，方三文这样对雪球的整体商业模式做出了定义。endprint