我国建立利率走廊机制的基础、约束与发展方向

施恬

（中国人民银行 上海总部，上海 200120）



我国建立利率走廊机制的基础、约束与发展方向

施恬

（中国人民银行 上海总部，上海 200120）

摘要：我国现有的利率体系是构建利率走廊机制的基础，但现阶段仍存在市场割裂、没有稳定预期以及市场主体缺乏敏感性等约束因素，今后应在完善利率传导机制、培育市场预期和增强市场主体利率敏感性等方面进行重点培育。

关键词：利率走廊；调节机制；发展方向

我国“十三五”规划纲要中明确提出要“完善货币政策操作目标、调控框架和传导机制，构建目标利率和利率走廊机制，推动货币政策由数量型为主向价格型为主转变。”利率走廊机制作为中央银行价格型调控体系的基础已成共识。如何在我国当前的市场条件下探索建立利率走廊机制，成为纵深推进利率市场化改革面临的一个重要问题。

一、利率走廊的基础：现有的利率体系

基准利率和政策利率是利率走廊机制的两个要素。基准利率作为市场走势的“利率锚”，反映市场资金的供求状况；政策利率作为货币当局调控的载体，其利率水平组成了利率走廊的上限和下限。我国利率体系有着双轨制的运行特征，信贷市场和货币市场有着各自的定价体系且相互隔离，存在着众多的利率指标。从现有利率体系中选取符合条件的指标成为基准利率和政策利率，是建立利率走廊的基础。

（一）基准利率。由于我国信贷市场和货币市场没有完全打通，为了保证市场平稳运行和基准利率准确发挥作用，现阶段应该在信贷市场和资金市场分别确立各自的基准利率指标。……