中国互联网初创公司投资趋缓

王莉莉

近几年来，中国的互联网企业一直是经济增长中的亮点。阿里巴巴和腾讯的规模堪与全球最强大的竞争对手媲美。据美国《纽约时报》网站近日的报道称，中国互联网一些企业的成功，以及中国互联网巨头斥巨资收购小型公司的潮流，促使投资者纷纷将资金注入了新成立的初创企业。

特别是在2015年，对中国初创科技公司进行投资的投资人都赚得盆满钵满。但从2015年底的最新数据来看，这波投资热潮正在放缓。

全球风投广泛回撤

研究公司CB Insights和毕马威（KPMG）发布的一份报告显示，中国第四季度的风险投资（VC）比第三季度减少了29%。该报告形容这种融资减少是“暴跌”，认为这与地区经济状况的不确定性有关。

在中国投资放缓之际，亚洲风险投资总体达到了北美2013年的水平，当时北美还没有出现最近的投资热潮。近日，中国宣布提供300亿美元的资金，旨在帮助电子产品生产商及其他科技企业摆脱困境。潜在的迹象说明，最近中国的经济放缓及股市震荡的情况有可能会影响到具有重要战略意义的科技行业。

中国的情况也符合2015年末全球风投广泛回撤的大趋势。报告显示，在美国，交易连续第二个季度下滑，已降至2011年来的最低水平。在去年第四季度，私有公司拿到的投资总额比前一季度下降了30%。

与美国风投金额减少的情况相比，中国和亚洲地区风投金额减少的背景完全不同。在亚洲，风投资金在2013年后大幅增加，从2014年第一季度的28亿美元增加到了2015年第三季度的142亿美元。而第四季度，风投金额降至97亿美元。

不过，2015年是亚洲初创公司投资活动急升的一年，通过1442起交易获得397亿美元的资金，金额高于以往4年合计的投资额。当中又以中国和印度两地的融资额最高，获创投基金入股的中国初创公司在2015年集资274亿美元，超过全亚洲交易额的三分之二，超过全球交易额的五分之一。

从行业来看，互联网和移动通信行业在全球创投基金的融资额当中占最高份额（66%），其次是医疗保健业（10%）。互联网和移动通信行业较受亚洲市场的追捧，吸纳了80%的创投基金注资额。

报告称，风投公司或许不会参加最新一轮的融资，因为他们预计估值会在未来一两年回归低位。在亚洲，初创公司获得的大约三分之一投资来自大型企业，而在北美，这个比例只有四分之一。该报告还指出，随着投资者持审慎态度，今年第一季度的创投基金活动也许会持续受到影响。

毕马威美国资本市场分析师冯瑞麟在报告中写道，中国投资者也越来越多地将目光投向了国外市场。

高估值让投资人却步

越来越多的迹象表明，对中国初创科技公司进行投资、轻松赚钱的时代已成为过去。

随着估值在2015年增长一倍以上，且许多美国上市的中国科技公司都被管理层收购。来自市场调研公司CB Insights和Dealogic的数据均显示，2015年注入到中国科技初创公司和用于私有化交易的资金总额超过600亿美元，远超2014年的139亿美元。

在過去的一年间，虽然投资人在对部分科技公司进行投资时下调了它们的估值，但是当他们在对中国科技公司实际进行投资时，仍不断提升着估值水平。许多科技初创公司的高估值以及烧钱做法，开始让一些投资人望而却步。

专注于对早期初创公司进行投资的本土风险投资人表示，对那些刚开始创业的企业家而言，融资环境也已发生了变化。

2015年伊始，管理62亿美元资产的深圳市创新投资集团有限公司曾考虑每月对大约20家发展初期的中国科技公司进行投资。但是在中国证券市场出现大幅下滑之后，该公司的科技投资团队已终止进行新投资。该公司科技投资经理杜建表示，他的团队已从去年10月份重新恢复投资谈判，但与去年上半年相比，他们在签署投资交易时变得更加谨慎。

虽然投资人对私有科技公司的投资热情已经降温，但自去年夏天开始的在美上市的中国科技公司私有化浪潮将在2016年重拾升势。市场调研公司Dealogic的数据显示，2015年共有27家在美上市的中国公司进行了私有化，涉及金额335亿美元。而在2014年，仅有一家在美上市的中国公司进行了私有化，涉及金额为6.60亿美元。

中国初创公司挑战美国地位

据彭博社最近的报道，随着中国逐渐成长为美国科技行业领导者的合格挑战者，风险投资公司在去年创纪录的向中国初创企业投资了370亿美元，是2014年的两倍多。

根据伦敦咨询公司Preqin数据，投资额飙升源于风险投资公司在中国参与的多达1555笔融资。

中国风险投资的繁荣缔造出一些世界上最有价值的公司，其中包括智能手机制造商小米公司、打车服务公司滴滴快的以及上海陆家嘴国际金融资产交易所有限公司名下的点对点借贷工具陆金所（lu.com）。

Preqin风险投资主管菲利斯·埃吉迪奥（Felice Egidio）表示：“风险投资在中国的投资额2013年为45亿美元，2014年增长到150亿美元，2015年增长到370亿美元，数据说明现在中国VC产业的欲望正在迅速膨胀。”

不只中国在增长，全球也在增长。2015年全球风险投资额增长45%，达到了1358亿美元。中国与美国的差距正在缩小，现代风险投资的起源地正是美国。去年VC在美国投资680亿美元，2014年为560亿美元。

投资人已开始推动中国科技初创公司开始进行整合，而不是烧钱无止尽的争夺用户。2015年中国科技初创公司的大型并购交易，包括了滴滴打车与快的打车的合并，以及美团网与大众点评网的合并。投资人认为，此类并购交易在2016年还将会继续展开，不过并购交易的规模可能会小于2015年。

尽管如此，业界担心中国在某些领域存在过多的初创企业，他们为了赢得客户引发代价高昂的价格战。

高原资本合伙人涂鸿川就曾表示：“过去2年，风险投资者和私募投资者慷慨投入资金，现在他们开始变得谨慎了。今年上半年企业家融资将变得困难些。”投资者希望创业企业建立利润稳定的业务，结果就是行业出现了大规模的合并。

私募股权公司Hamilton lane Advisors董事长夏明晨也认为：“我不认为中国风投业的繁荣已经结束，但是总体而言，如今风投活动较过去两年更为理性了。中国没有理由停止增长。”