基于国际比较的结构性货币政策效果评估及优化路径研究

刘蔚

摘 要：本文在研究国际主要央行推行结构性货币政策运作的基础上，将其先进经验与我国结构性货币政策工具进行比较，发现我国和欧美国家对结构性货币政策的认知定位和操作实践存在一定的差异，在内涵、目标等方面具有不同的设计安排。要完善我国结构性货币政策工具的使用，应继续推进机制体制改革、构建抵押品分类和风险度量框架、强化对市场预期的合理引导效果、建立激励相容机制、实现金融与实体经济的良性互动。

关键词：结构性货币政策；国际比较；优化

中图分类号：F820.1 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2016）09-0037-08

一、结构性货币政策出台的背景及实施情况

（一）出台背景

全球金融危机爆发后，发达经济体资产价格大幅缩水、大范围违约事件发生以及重要金融机构倒闭，金融体系信用急剧紧缩。主要发达国家立即大幅降低基准利率以注入流动性。但面对一再恶化的资产负债表，市场主体信心严重不足，金融机构继续紧缩信贷，导致各国央行投放的大量基础货币停留在金融体系中，市场陷入典型的“流动性陷阱”，英美等央行继而采取量化宽松货币政策，在政策利率很低的情况下继续施行扩张性货币政策，但效果普遍低于预期，并衍生出财政赤字扩大及通胀压力增强等问题。

传统货币政策操作空间及传导机制无法发挥应有的作用，结构性货币政策在引导资金流向和传递宽松预期上体现了传统货币政策所不具备的优势。……