基于STAR模型的人民币实际有效汇率波动分析

宋保庆

摘 要：人民币实际有效汇率指数的波动分析，对于汇率风险的防控具有重要作用。本文基于非线性STAR模型对人民币实际有效汇率时间序列的动态行为进行研究，结果显示，人民币实际有效汇率存在显著的非线性特征，在长期内呈现均值回复现象，并且LSTAR模型能较好地描述人民币实际有效汇率的非线性波动特点。

关键词：人民币实际有效汇率；STAR模型；非线性

中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2016）09-0023-06

一、引言

2015年12月11日，中国外汇交易中心首次发布了CFETS人民币汇率指数及权重，这是继2015年11月30日人民币获准正式纳入SDR之后的又一重大事项。以往经济金融领域的关注对象较为集中于单一汇率，与之相比，参考一篮子货币更能反映一国商品和服务的综合国际竞争力，也更能发挥汇率调节进出口贸易、投资及国际收支的作用。人民币汇率指数的发布将有助于引导市场改变过去主要关注人民币兑美元双边汇率的惯性，有利于促进人民币国际化进程的平稳推进。

回顾我国的汇率制度改革进程，大致经历了四个阶段：第一阶段是1981—1984年，两种汇率并存，一种是供非贸易结算使用的官方汇率，另一种是供国际交易使用的外汇内部结算汇率；第二阶段是1985—1993年，逐渐实施官方汇率与调剂汇率并存的人民币汇率制度；第三阶段是1994—2005年，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度；第四阶段是2005年至现在，实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。……