日本央行决定启用负利率

颜泽洋

【日】《东洋经济》2016年2月20日

2016年1月29日，日本银行决定导入负利率。日本银行存款的一部分适用于负利率意味着金融宽松的结构出现了变化。从2015年年末开始原油价格急剧下跌，日本政府不得不在三个月前将2016年下半年2%的通胀目标推迟到2017年。日本的国债购买已经达到一定界限，大规模的货币量化宽松走到了尽头。这样，在市场尚未恢复的情况下，半途而废的宽松政策会被市场解读为“弹药不足”。综合结果便导致不得不出台之前否定过的负利率政策。

负利率政策会导致短期到长期的生产曲线整体下移。实际上，日本的长期利率已经刷新了过去的最低值，年初的日元汇率和股价也得到一时反弹。日本虽然已经实行超低利率，但未来利率还会进一步下挫。虽然2%的通胀目标不会轻松实现，但一定程度上会对市场和物价起到积极的影响。重要的是，与购入巨额的国债不同，负利率可以对市场长时间施加影响。但是，负利率同样具有两面性，其中之一就是没有直面结构层面的改革而只注重货币面的目标；另一面就是和过去改革一样，这次也是针对供给侧。而市场是多面的，只有和市场充分沟通才能取得有效成果。