健全退市制度，抑制壳资源爆炒

刘纪鹏

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015年，A股市场借壳井喷，以借壳为目的的重大资产重组多达79起，其中申通快递借壳艾迪西、巨人网络借壳世纪游轮等案例均引起了市场的广泛关注。2016年，借壳的热度有增无减，多家券商更是连篇累牍地挖掘了壳资源概念股。于是，壳资源就成为了被爆炒的对象，“一壳难求”成为了资本市场上的奇葩现象。

壳资源为何受到热捧？

一是注册制延迟、战略新兴板搁浅，企业排队IPO难于上青天。目前，IPO排队企业近800家，企业通过证监会的发审程序无异于千军万马过独木桥，能迅速上市的企业屈指可数。尤其是经历了2015年的股灾之后，证监会对发行节奏的放开尤为审慎。2016年第一季度，仅有24家企业在中国境内上市。对发行企业数量的严格把控是核准制下中国资本市场的重要特征。这就给壳资源的炒作提供了制度土壤。

二是壳资源稀缺。目前，深沪交易所共有上市企业2853家，但有可能成为壳公司的上市企业却寥寥无几。一般来说，成为壳资源的企业需要具备以下几个特征：一是股本少、市值小，借壳标的公司的市值基本都在40亿元以下，这样购买的成本比较低，且收购后容易控股；二是股权分散，股权分散的标的公司一般没有一个强有力的实际控制人，这样谈判的阻力比较小；三是盈利能力较差，没有主营业务或主营业务低迷；四是民营企业更有可能成为借壳标的，国企一旦被借壳就可能涉及到国有资产的流失，且国企高管在卖壳后也无法实现个人的利益，卖壳的动力不足。……