基于分形理论的原油期货高频交易风险测度研究

严伟祥，卢亚娟

(南京审计大学 金融学院，江苏 南京　211815)

基于分形理论的原油期货高频交易风险测度研究

严伟祥，卢亚娟

(南京审计大学 金融学院，江苏 南京211815)

[摘要]为了捕捉原油期货高频波动规律，采用WTI原油期货五分钟数据，基于分形理论分别构建GED分布和Skew-t分布的FIGARCH、FIAPARCH和HYGARCH模型，分析其波动特征并对风险进行测度。结果显示：三种模型均较好地刻画出WTI原油期货波动的长记忆特征；基于Skew-t分布的HYGARCH模型在度量原油期货高频交易风险时尤为精确；多头与空头头寸的VaR呈现非对称性；套期保值者或高频交易者可依据模型预测波动率，防止短期波动率过大导致保证金不足而被强制平仓。高频交易在提高市场流动性和拓宽市场深度方面具有一定的作用，因此，在风险可控的条件下，政府应该鼓励高频交易，促进我国衍生品市场繁荣发展，并增强衍生品市场稳定性和国际竞争力。

[关键词]原油期货波动；高频交易风险；分形理论；资本市场；能源期货市场；动态风险；原油投资；金融资产

一、 引言

随着美联储稳步退出量化宽松货币政策，与美元挂钩的大宗商品价格不断走低，波动幅度日益加剧。尤其，原油期货价格在地缘政治角力、供需失衡、美元升值和高频交易等多重因素冲击下持续下跌。原油作为国家能源战略储备和工业重要原材料，各国政府及企业对油价的走势均高度关注。原油期货市场不仅汇集了全球套期保值的投资资金，还涌入了巨额的投机资金，通过高频交易和杠杆操作，对原油期货价格波动产生不可低估的影响。……