自由现金流量与公司经营绩效相关性实证*

田　谧，张潇方，马　磊

(西安工程大学 管理学院，西安 710048)



自由现金流量与公司经营绩效相关性实证*

田谧，张潇方，马磊

(西安工程大学 管理学院，西安 710048)

摘要：应用自由现金流量全面综合地反映上市公司的经营绩效，以23家高科技上市公司2011—2014年的财务年报数据为依据，从财务视角对该类公司的自由现金流量与其经营绩效间的相关性做回归检验分析，分析结果表明：在一定范围内，公司的经营绩效随着其自由现金流量增多而提升；当自由现金流量增长到某一程度时，随着自由现金流量持续增多，企业经营绩效会趋于下滑；自由现金流量对公司经营绩效的影响不是一成不变的，适当的自由现金流量对公司经营绩效是最有利的.

关键词：自由现金流量;公司经营绩效;相关性;回归检验分析

自由现金流量(Free Cash Flow,FCF)理论始于20世纪80年代，最早由美国西北大学拉巴波特(Alrfed Rappaport)、哈佛大学詹森(Michael Jensen)等学者提出，现在西方公司经营绩效评价中广泛应用.Freund发现，自由现金流量与企业经营绩效呈反向相关关系，企业购买资产行为发生之后，企业的资产周转率和其收益率都会降低，这反映了投资过度现象会使企业的经营绩效下降[1].在国内，黄力进研究我国752家上市公司的财务数据，分析我国上市公司的自由现金持有量与公司经营绩效两者之间的关系，他发现持有现金量越多的上市公司，其公司的经营绩效越高，两者之间呈正比例[2].冯媛媛从我国民营企业的财务数据中发现，自由现金流存在着代理问题，自由现金流量和企业经营绩效负相关；……