大股东股权质押对盈余管理的影响研究

陈共荣+李婧怡+蔡树人

【摘 要】 股权质押往往会诱发企业的盈余管理行为，以2004—2014年大股东股权质押的A股上市公司为实证对象，研究结果表明：企业在股权质押后普遍存在盈余管理行为，并且从应计盈余管理向真实盈余管理转移。根据产权性质的不同，民营企业的转移程度更为显著。因此，接受股权质押的信贷机构应加强对质押企业的后续监管，密切关注企业的资金流向，确保自己的权益不受损害。

【关键词】 股权质押； 应计盈余管理； 真实盈余管理

【中图分类号】 F230 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2016）14-0012-06

一、引言

近年来，股权质押作为一种新兴融资工具在我国资本市场上的运用较普遍。CSMAR数据库的统计数据显示，截至2014年底，我国两市A股2 564家上市公司中有1 562家企业存在股权质押，合计约1 998亿股。股权质押这种担保质押方式可在出质人保留与质押股权相关的表决权以及对质押企业的经营权和决策权的条件下，拓宽企业的融资渠道（官本仁，2003）[ 1 ]。由于股权质押的特殊性，银行在批准贷款的审验阶段会重点关注质押品质量，并且在股权质押合约中确定股价的警戒线及平仓线，而大股东也会在股权质押后尽量避免控制权让位风险和大股东自身杠杆化风险（艾大力等，2012）[ 2 ]。由于大股东补仓需要大量资金，进行盈余管理所需的成本相对更低，因此，大股东具有与管理层合谋进行盈余管理的动机以维持质押品价值的稳定，平滑处理股票价格以避免银行的“惜贷”行为。……