资本结构与企业绩效的互动关系研究

潘友根

【摘 要】 采掘业和农业同为以自然资源为劳动对象的第一产业，两者均占据国民经济的重要地位。文章选取2004—2014年采掘业和农业693家上市公司为研究样本，构建资本结构与企业绩效联立方程并运用广义矩阵法（GMM）回归分析了采掘业和农业类上市公司资本结构与企业绩效间的互动关系。研究发现：资本结构与企业绩效之间确实存在互动关系，并且在资本结构选择和企业绩效上采掘业和农业表现出一定的差异。在资本结构上除企业绩效、偿债能力和非负债避税外，企业规模会对采掘业产生显著影响，而第一大股东持股比例和资产担保价值对农业产生显著影响；在企业绩效上除资本结构外，董事长与总经理两职合一对采掘业产生显著影响，而第一大股东持股比例对农业产生显著影响。

【关键词】 采掘业； 农业； 资本结构； 企业绩效

【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2016）14-0042-07

一、引言

20世纪30年代，英国经济学家费雷尔和克拉克提出按劳动对象的特点来划分三大产业，他们将农业和采掘业归属为以自然资源为劳动对象的第一产业。其中，采掘业是国民经济的基础性产业，提供了约90%的能源和80%的工业原料，对国民经济发展起支撑作用；而农业是国民经济中最主要的物质生产部门，是人类生存和发展的起点，关乎个人切身利益和社会安定。

但我国采掘业上市公司“一股独大”现象比较普遍，两权分离程度较高，实际控制人掌握的控制权往往高于其索取权；……