盈余管理能否帮助公司摆脱融资约束困境

李胜楠　蒋敏　都琳

(天津大学管理与经济学部，天津300072)



盈余管理能否帮助公司摆脱融资约束困境

李胜楠蒋敏都琳

(天津大学管理与经济学部，天津300072)

本文利用2007—2014年我国A股上市公司数据，考察了融资约束背景下公司的盈余管理行为及其对公司外部融资的影响，并进一步分组检验了约束型公司与非约束型公司的投资额和经营业绩。实证分析发现，拥有投资机会但面临融资约束困境的公司会进行显著向上的盈余管理，验证了融资约束动机下盈余管理的存在；而且盈余管理确实传递了“好消息”，减少了信息不对称、帮助公司取得更多外部融资摆脱困境，这种关系在非融资约束组的公司中则不成立。分组结果发现，约束组公司的投资额和业绩均高于非约束组。本研究有别于盈余管理经济后果的同质性假设，证明了信息传递型盈余管理的存在。

盈余管理；融资约束；外部融资；信息不对称

一、引言

公司盈余管理行为一直以来都是学术界关注的热点，已有大量文献对盈余管理的动机进行了研究，如资本市场动机[1]、契约动机[2，3]、监管动机[4]等。Holthausen(1990)[5]认为存在着三种非互斥的动机，第一种是机会主义动机[6，7]，为了最大化薪酬和最小化期权行权成本使盈余向上或向下偏离；第二种是有效契约动机[8，9]，利用财务报告降低经理们、债权人及股东之间的代理成本；第三种是信息传递动机[10]，通过向外传递私人信息缓解了与投资者间的信息不对称问题。……