货币政策的经济效应

朱冬

【摘 要】本文将通过两个环节对货币政策的股票市场传导机制进行实证研究，一是货币政策到股票市场的传导机制，二是股票市场到实体经济的传导环节。通过运用Eviews软件对这两个环节进行分析，并得出货币政策的股票市场传导的相关结论，进而给出合理的政策建议。

【关键词】货币政策；股票市场；传导机制；实证分析

由于我国货币政策不甚完善，股票市场也起步较晚，许多制度和法律法规还相对不成熟，所以我国学者大都把目光聚焦在实证分析上，对于理论研究和创新还比较少。最新的研究发现，根据钱婉昕（2013）建立了时间序列模型对我国货币政策的传导机制进行的实证分析，发现我国股票市场和货币政策存在互相影响的情况，但这种效应还比较微弱且不稳定。

一、货币政策对股票市场的影响分析

由于我国利率尚未完全市场化，所以大多数学者偏向于选取货币供应量作为货币政策的指标。但M0、M1和M2对股市价格到底是有无影响、影响的大小和方向都有很大的随机性，而且各位学者所用的分析模型都不尽相同，所以也导致结论分歧较大。同时，随着利率市场化的深入推进，利率越来越成为一个我国货币政策中一个重要因素，在研究货币政策对股票市场的影响中也要把利率考虑在内。

二、股票市场对实体经济的影响分析

与前文所述的货币政策对股票市场的影响相同，国内外对于股票市场对实体经济的影响的研究结果也有很大出入。……