人民币纳入SDR的问题及对人民币国际化的影响分析

徐子遥

摘要：2015年年末，在经过国际货币组织的多重考察，正式向外宣布人民币被纳入SDR货币篮子的消息，并于2016年10月1日正式生效。这对于我国人民币发展进程来说具有跨时代的意义，不仅是我国综合实力提升的标志，也表明了国际金融社会对中国经济以及市场化改革进程的认可，而在此期间，金融管理机构要保持清醒的认知，今年是生效后的第一年，我国金融管理单位要以更加自信的态度应对其中存在的问题，针对人民币纳入SDR后存在的国际性挑战和提升措施都要建立有效的发展策略，从而保证人民币国际化发展进程的稳步推进。本文从人民币纳入SDR的社会背景和存在的问题挑战入手，对国际影响进行了集中分析，并对推进人民币国际化发展进程的路径展开了讨论，旨在为相关金融部门提供有价值的参考建议。

关键词：人民币 SDR 问题 国家化 影响

一、人民币纳入SDR的社会背景和存在的问题挑战

（一）人民币纳入SDR的社会环境

随着近几年我国经济实力逐渐走强，加之全球经济一体化的建立，如何顺应国际发展趋势，建立健全完整的经济发展框架，是需要我国金融管理单位认真落实经济发展措施，提升经济管控结构的同时，提升我国金融结构自身的发展动力。而正是在这种社会大背景下，国际货币基金组织在2011年开始着手讨论扩大SDR的标准，形成多元化的货币篮子标准。人民币已经被认为是全球第二大贸易融资货币，随着中国金融业的进一步改革和开放，中国人民银行与IMF进行了高密度、多层次的磋商，人民币逐步达到SDR篮子货币标准，而当其纳入SDR后，真正实现了人民币的国际化，实现资本金融改革项目的发展目标。

图一：人民币纳入SDR后市场发生变化示意图

（二）人民币纳入SDR的问题挑战

1、人民币纳入SDR产生人民币倒逼机制

在人民币纳入到SDR后，在衡量储备货币标准的确立过程中，将人民币列为可自由兑换的货币，但是，在实际项目推进过程中，人民币率先纳入到货币篮子中，本身就是对资本账户的逾越，而整体货币市场化改革依旧存在一些滞后因素，导致发展框架和发展结构出现了严重的滞后，也使得整体运行框架无法适应国家化发展轨迹，甚至会对我国对外贸易项目产生很大的影响，其中最关键的就是会形成良性的倒逼机制。也就是说，在人民币纳入到SDR后，利率市场化以及汇率的市场化都会促进人民币市场发展进程的推进，在国际市场中能一定程度上提升持有人民币人员的信心，优化人民币的国际影响力，但前提是我国政府要针对具体问题建立有效的金融改革措施，实现进一步完善货币政策框架的目标。除此之外，在大力发展货币政策的同时，要提升国企改革力度，实现市场与法制建设项目的同步。

2、人民币纳入SDR后汇率波动频率加大

在人民币纳入SDR后，对于我国货币金融项目的发展具有非常重要的推动作用，我国在世界经济领域中的社会地位以及话语权都得到了优化，但是，随之而来的问题也非常明显，其中比较关键的理论就是“蒙代尔不可能三角悖论”，特别是对央行的工作提出了更加高规格的要求，要想维护好汇率参数，就要消耗更多的外汇储备，需要我国金融企业在经济斡旋中有所取舍，确保双边利益的有效维护。特别要注意的是，在资本双向流动规模逐渐强化的当下，要实现整体金融机制的优化发展，就要建立贴合于市场运行结构的汇率参数，这样就会导致风险项目逐渐增多。

3、人民币纳入SDR后会出现短期资本外流风险

对于我国金融结构来说，加入SDR能提升整体国家经济地位，但也会导致资本外流风险系数提升的危险，特别是在近两年我国账户管制项目力度逐渐放宽，资本已将有了扩大和流动增速的迹象，同时对世界金融市场进行分析，可以预见到，在未来几年，SDR会逐渐增多外汇储备管理过程对人民币的需求，而我国发展框架也会逐渐趋于流入金额等同流出金额的模式。

二、人民币纳入SDR的国际影响

（一）人民币纳入SDR能提升人民币的国际公信力

自从金融危机爆发之后，世界金融体系中以美元为主的货币体系表现出了很大的系统性风险，正是基于此，世界金融管理机构要在实际项目运行过程中寻求更加稳定的金融货币。我国在应对金融风暴时，尽力在维护全球货币体系，实现了助力全球金融稳定的目标，在国内运行的是储备资产的优化管理，加之一带一路项目的发展，中国企业走出国门提升海外市场发展水平已经成为常态，真正实现了人民币的双向流通，正是基于此，国际货币基金组织在经过严格认证后，将人民币纳入到SDR中，一定程度上提升了人民币的国际公信力。

（二）人民币纳入SDR能推动人民币国际化发展进程

在人民币被纳入到SDR后，国际货币基金组织也针对具体问题提出了具体的管理措施，并且标注人民币具有可自由使用的权利，使得人民币成为继美元、英镑、欧元、日元之后又一大国际性货币，且我国人民币货币比重要远超于日本，权重为10.92%左右。正是基于多元化的发展框架，使得国际社会对人民币计价资产的信心更大。但是需要注意的是，毕竟SDR的数量有限，人民币在加入到SDR后，如何有效的扩大规模，规模扩大范围等参数都是未知的，且实际空间并不会特别巨大。

（三）人民币纳入SDR能助力人民币国家化的国内环境建设

在经济结构中，投资者要建立有效的投资行为，就会针对项目以及货币资产进行综合分析，不仅要对发行单位发展结构以及发展程度进行分析，也要对货币资产的流动性和交易深度进行综合分析，以确保政策框架和机构建设情况的合理性。而在人民币纳入到SDR后，能实现市场化汇率机制的进一步优化，也进一步推动了国内金融改革项目的发展进程，实现资本市场的完全开放。

三、推进人民币国际化发展进程的举措

（一）人民币纳入SDR后要遵循基本发展原则

从经济长期发展的角度分析，在人民币纳入SDR后，要实现整体运行结构和发展趋势的进步，就要严格贯彻落实相关规定，践行基本发展原则，实现整体运行参数和运行模式的最优化，而基本的原则就是主动性原则、可控性原则以及渐进性原则。另外，在结构建立过程中，央行会逐渐放权，减少对人民币汇率的实际控制和干预，从而建立更加多元化且动态化的发展框架，特别要注意的是，在未来几年运行降低存款准备金利率以提升货币结构的政策也将成为必然趋势。

（二）人民币纳入SDR后要放宽国家资本流动管理机制

面对人民币纳入SDR的社会格局，要提升资金流动管理项目的效率，主要是借助以下五个路径。其一，要集中升级自贸区管理结构，优化金融开放措施的辐射范围，提高整体管理结构的效果。其二，要进一步扩大参与群体的参与热情，从而优化投资范围和投资额度，实现整体金融管理结构的优化，例如，在股票项目运行过程中，将审批制转变为注册制。其三，突进深港通项目的运行，有效强化在岸和离岸之间的联系，从而提高整体金融框架的优化。其四，利用境外投资主体，进行整体管控结构的优化升级，促进金融机制和管理结构优化发展。

（三）人民币纳入SDR后要强化国外金融市场建设力度

在将人民币纳入到SDR后，要对金融产品和市场发展结构进行分析，特别是在国内债券市场发展过程中，根据客观条件和市场实际需求，在提升直接融资比例的同时，建立相关政策以扶持民间贷款行业和单位，提升证券市场的发展潜力，实现资金结构的进一步优化。

四、结束语

总而言之，人民币纳入SDR是中国金融体系历经几十年改革开放不懈努力的结果，既是国际社会对中国综合国力和改革开放成效的肯定，也是中国金融体系进一步融入国际金融体系的起点。人民币加入SDR对世界、对中国都具有重要意义和深远影响。中国应以此为契机，进一步深化金融改革，扩大金融开放，完善公共治理框架，使中国金融业发展向更高水平、更深层次迈进。

参考文献：

[1]易宪容，张榉成.人民币纳入SDR对中国经济的影响与冲击--基于一般性的金融理论分析[J].江海学刊，2016，15（02）：94-100

[2]于明哲.人民币纳入SDR货币篮子与人民币国际化问题研究[J].民营科技，2016，21（03）：214，187

[3]吴慧.浅议人民币纳入SDR货币篮子对中国经济的影响[J].进出口经理人，2015，12（12）：22-22，23