受政治摆布的市场

菲利普·科根

2017年，政治不确定性将再度成为投资者面临的一个重大问题。投资者必须弄清新一届美国政府对他们而言将意味着什么，以及英国“脱欧”将如何影响欧洲市场。英国打算在2017年3月启动《里斯本条约》第50条规定的脱欧机制。届时将展开谈判，但将于2017年4月至5月进行的法国总统选举以及可能将于9月举行的德国议会选举将使得谈判进程更加复杂。法国的玛丽娜·勒庞以及右翼的德国选择党（AFD）都有抢眼表现，可能推动法德两国政治右倾，加深不愿合作的民族主義情绪。

问题在于这种情绪会在多大程度上转化为实际政策——投资者和企业是否会面临资本流动管制或高税收，还是两者兼而有之。

如果跨太平洋伙伴关系或跨大西洋贸易与投资伙伴关系等旨在增强贸易和资本流动的贸易协定没有实施，市场尚可冷静应对。但是，如果像美国总统唐纳德·特朗普威胁的那样，美国退出现有的贸易协定，那市场将出现恐慌。

各国央行也将成为投资者关注的焦点，特别是鉴于特朗普似乎计划调整美联储的职权范围。美联储已经开始收紧货币政策，但其走走停停的做法已经引发混乱。美联储官员以及市场不清楚的是，较之金融危机前的经济增速，美国趋势增长速度放慢了多少。这一点很重要，因为它决定了未来增长何时会引发通胀压力，从而需要采取货币紧缩政策。

再看看其他富国（欧元区、日本、英国），经济学家们会发现其央行将需要保持相当宽松的货币政策。……