京东仍在亏损中

李彤

京东亏损的确收窄了，但远未到公司自称的“首次盈利”，按照通用会计准则，仍处于亏损之中。

3月2日，京东（NASDAQ：JD）发布了2016年第四季度及全年未经审计的业绩报告。数据显示，京东2016年第四季度营收、净亏损分别为803亿元和16.7亿元；2016年全年营收、净亏损分别为2602亿元和34.7亿元。此外，京东正式宣布出售京东金融68.6%股份，对价约为143亿元。

财报发布后，京东宣传的重点是“非GAAP净利润10亿元”、“扭亏为盈”、“全面盈利”、“首次盈利”满天飞。但资本市场却不为所动，市场先生这次错了吗？

规模增速放缓

分季度来看，2016年第三季度、第四季度，京东营收分别为607.2亿元和802.6亿元，同比增幅分别为37.7%和47.0%。而2014年第三季度、第四季度营收同比增速分别为60.8%和72.5%。2015年第三季度、第四季度营收同比增速分别为52%和57%。

对电商来讲，下半年是旺季。近几年，京东第三季度、第四季度营收增长率一年不如一年，季度营收增速从2014年第四季度的72.5%滑落到如今的47%，相差25.5个百分点。

没有根本性创新，增速随规模扩大而降低是谁都难以改变的规律。

具体来分析，2014年第三季度、第四季度，京东第三方业务出现爆发式增长，营收增速高达185%和198%。2015年前三季度同比增速仍维持在100%以上，但2016年第四季度已回落到58%。自营业务同比增速也缓慢下滑到2016年第四季度的46%。而且，纵观过往12个季度的数据，京东自营增速峰值已经过去，低于50%的同比增长已成常态。

京东以自营电商起家，赚的是差价，模式重，毛利润率低。引入第三方卖家，收取“平台使用费”、“扣点”和放贷赚利息，毛利润率可达70%左右。……