论企业如何做好去杠杆工作

史宏滨

摘 要：中国经济正处在从高速增长向中高速调整的新常态阶段，供给侧结构性改革成了我国战略发展的重要内容，去产能、去库存、去杠杆、降成本，国家出台的一系列有效措施。去杠杆，是中央高度关注的问题，也是目前我国企业发展的最佳途径。本文围绕三个问题进行论述，即什么是去杠杆，为什么要去杠杆，怎样去杠杆。通俗地解析了去杠杆的内容，阐述了去杠杆的意义，探讨了企业如何开展去杠杆的相关工作，提出轻资产、内涵式增长等企业发展路径。

关键词：企业 去杠杆 发展路径

中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）06（c）-090-02

1 什么是去杠杆

“杠杆”一词，源于古希腊科学家阿基米德在物理上的应用，经济学中常见的术语有金融杠杆、财务杠杆、期货杠杆、权证杠杆。在财务管理领域，杠杆的作用在于运用较小的自有资金来撬动更多的资金。国家通过债券开展基础设施建设、企业用贷款扩大规模、居民用贷记卡提前消费，都是杠杆原理的广泛应用。合理运用“杠杆”可以为经济运行提速，并带来较高收益，在特定经济发展时期，杠杆发挥着积极的作用。然而杠杆的运用也产生了一定的风险性，在经济下滑的状态下，杠杆的负作用更为明显。对于企业来说，资本市场不佳，杠杆的风险剧增，亏损远大于资本，债务困扰企业经营，随时有破产的威胁。

负债是经营单位所承担的，以货币计量，必须以资产来清偿的债务。负债筹资是指借用他人的资金，即使用债权人的投资从事生产经营活动，并给企业带来更多的经济利益，这种经营方式是企业通过发行债券、银行借款、租赁、商业信用等方式来筹集资金，也叫举债经营。企业筹资风险又称财务风险，是指企业因借入资金而给财务成果带来的不确定性。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性（有可能提高也有可能降低），从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。

“去杠杆”是指在经济增长持续放缓的过程中，降低负债率，维护经济平稳运行。对于企业来说，特别是那些产能过剩、库存压力巨大的企业，长期的负债经营、扩大生产只能是拖着病身子背包袱，终会累倒。在企业里，经济新常态要求企业必须放下包袱、轻装前行，压缩债务、想办法还债。去杠杆是一个复杂的工程，去杠杆要有计划，去的过程要讲究方式方法，必须要分析形势，对不同行业，不同企业要有策略，不能一刀切，要去得好、去得稳、去得合理。

2 为什么要去杠杆

2.1 去杠杆是客观需要

企业去杠杆是响应国家供给侧结构性改革的总体要求，是经济新常态形势下企业的最优发展路径。我们总是听说某某出国，买了国外的小家电、日用品，其实这些东西中国也能够制造，那为什么消费者还要到国外去购买呢，不排除部分消费人群的崇洋思想等消费心理，更多的是外国的商品更符合消费者实际需求，产品更高端。一方面是国内企业产能过剩、库存积压，企业效益下滑，另一方面是政府鼓励企业特别是国有企业的隐性担保，提高企业杠杆率。货币扩张政策对于经济增长产生的边际效应已在缩小，在稳增长、保就业的扶持策略下，企业持续着从2008年的危机经营状态，一直未见好转，2010年国家提出了“去杠杆”的正确方针。依照供给侧结构性改革要求，企业去杠杆可以调整经营模式，转变经营策略，提高企业特别是制造业的商品质量，从生产端创新，防止企业经济走下坡路。

2.2 去杠杆是必然选择

外部全球经济放缓、世界经济格局不稳定，内部我国经济处于三期叠加的阶段（增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期），经济发展的客观规律决定了经济增长速度，结构调整是转变经济发展方式的主动选择，多年来深层次的矛盾需要消化。去杠杆是中国经济的必然阶段，社会经济的主体是企业，处在经济转型期的企业要与国家共担风雨，房产市场有泡沫、制造业要创新产能、钢铁行业产能过剩、煤炭、石油等传统行业要走低碳经济下可持续发展的道路，去杠杆是企业必须要走的路，也是成长过程的必经阶段。减少盲目投资的风险，收缩对外扩张的脚步，集中精力，专心提高企业效率，专注现有业务，是防止债务问题的可靠行为。企业要看清经济形势，主动去杠杆，利用政策机会，优化产品结构、提升企业动力，拒绝做僵尸企业。

3 企业如何去杠杆

从目前企业发展来看，企业付息较重。新增贷款主要用作支付利息，其次才考虑企业的发展，高风险的负债经营极易导致企业瘫痪。我国政府提出供給侧结构性改革的重要战略，去杠杆是改革的主要任务，企业共同依靠去杠杆激发自身发展的内生力量。去杠杆的过程要讲究科学性和方法性，怎么去、如何去值得研究，下一面从三个角度解读企业去杠杆的具体工作。

3.1 依政策而动，顺势而为

受全球经济影响，中国的去杠杆工作压力更大。在中国特色社会主义宏观调控下，政府的管理更具有预见性，在稳经济、保增长、防风险等方面，市场主体发挥着主要作用。中央政府本着清理落后产能、缓解库存压力做大经济总量，在新兴产业领域，如环保新能源、养老事业等产业方面补短板，并且已经取得政策实效。作为企业我们应该看到，政府已经为我们提供了便利的融资环境，债券、股权等方面都促进了债转股的形成，企业应该抓住机会，主动调整。把去杠杆工作同政府、金融部门携起手来，在政府的引导下，通过市场化的法制手段改革自身，降低成本，依靠提高市场流动性，减少资金压力。

3.2 轻资产经营，内涵式增长

轻资产经营需要企业避开固定资产的高额成本压力，通过对设计、研发、市场运营等环节的调整，以价值驱动为导向，提升品牌力量，以高质量的人力资源管理带动企业的资源优化，依靠提高软环节来降低企业负债，降低实体经济成本总量。内涵式增长改变扩大资本投入的经营模式，通过创新技术力量、提高生产效率等手段提升产品质量，实行高品质的服务，同增加人力、资金、扩大生产规模的向外放大经营相比，内涵式增长更倾向于向内部要市场，激发内生力量，内涵式发展策略是去杠杆的最佳途径。

3.3 参考国际经验，综合我国国情

去杠杆不是我国特有的，在全球经济放缓的时期，西方欧美国家都走了去杠杆的路，在2007年世界经济金融危机爆发后，美国、日本都先后实施了去杠杆的经济调整策略，并且为我们提供了一定的可参考的方法。可以看出国外的去杠杆工作主要是通过权益、利率、债务等方面的调整来实现。从杠杆本身出发，有序开展债务减记，提高生产率，扩大融资占比，实现杠杆转移，掌握攻防大局，在防守端做好防控债务扩张的任务，在进攻端维持企业利润增长。在我国的国有经济体制中，国有企业一直担负了企业成长的老大哥角色，在社会发展的特殊阶段里，杠杆存在严重制约了企业投资，对国有企业的去杠杆已成必然。企业要调整改革步伐，改变预算不力的局面，提高资金运行效力，在政府的引导下调整产业结构，从产能过剩的行业向新兴产业转移。

4 结语

去杠杆是一个痛苦的阶段，也是一个必然的阶段。中国经济现行状态给企业去杠杆提供更多的保障政策，加快城镇化进程、宽松货币政策、“一带一路”拓宽开放布局，都为传统行业带来了新的契机。企业响应国家政策顺势而为，去杠杆、降低经营风险、轻装上阵才有更多发展的机会。去杠杆的伟大意义不只止步于减轻国企的债务负担、顺利完成企业整合，通过去杠杆可以更好地发现企业管理的短板，增强自身内部管理能力，解决企业库存压力，创生新的利润增长点，培育新动能，进而扩大企业发展、促进企业升级。

参考文献

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