企业负债经营的风险及其防范

柏宏伟

摘要：负债经营是指企业通过银行借款、商业信用、融资租赁和发行债券等方式取得借入资金来弥补自有资金的不足，以获取最大收益的一种经营活动方式。如今社会中，企业以负债经营的方式越来越常见。为了运用好这把双刃剑，扬长避短，为企业更好的服务，企业就必须对负债经营的风险要有充分的认识，从而采取防范负债经营风险的措施。

关键词：负债经营 利益 风险 防范

一、负债经营风险的内外成因

（一）资本结构的不合理

负债经营风险是因举债经营所导致的企业经营成果的不确定性。资本结构不合理，是企业负债经营风险形成的主要原因之一。引资本结构不合理而引发的财务风险主要有两种情况，一是当企业的资产报酬率高于借入资本成本率时，如果借入资本在全部资本中所占的比重越大，企业的权益资本收益率就越高，按照高报酬高风险的原则，企业的财务风险也会越大。二是当企业的资产报酬率低于借入资本成本率时，企业负债越多，企业权益资本收益率就越低，企业的财务风险也会越大。此时，较低的资产报酬率、过高的借入资金成本率和资产负债率也会导致企业资不抵债而破产。

（二）资本金配置不到位

我国企业长期以来在国家高度计划经济条件下运行，国家对企业实行“统收统支”或“半统收统支”政策，企业自身资本积累，自我造血机制没有形成，有的老企业运转已有几十年，而所需资本90%以上还靠银行贷款，企业在经济高度增长的情况下，为求生存，谋发展只有在原有相对较高的负债率基础上，继续举债造成资产负债率越来越高。另外，企业负债比例过大，债务资本成本费用过高是其中的重要因素之一。

（三）经济环境变化的影响

一是经营环境、供求关系和商品价格的变化对负债经营的影响，这些因素的变动会对企业的盈利水平产生一定的影响，从而使负债经营结果的不确定性增加。二是国家实施经济调控对负债经营的影响，如果国家实行紧缩的财政政策和货币政策，货币的供给量萎缩，此时企业负债筹资会增加成本，使其所负担的经营成本提高，负债经营的风险也就大，反之则小。三是经济发展状况对负债经营的影响，当资本供不应求时，企业负债筹资成本将会增加，筹资风险也会相应增加，反之会降低企业的筹资风险。近年来由美国次贷危机引发的全球性金融危机，使许多负债经营的企业遭受到灾难性的打击，纷纷倒闭破产的事例就充分说明这一点。

二、负债经營的主要风险

负债经营的风险主要表现在以下几个方面：

（一）无力偿付债务的风险

对于负债筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业以负债进行的投资项目不能获得预期的收益率、或企业整体的生产经营和财务状况恶化，或企业短期资金运用不当等，这些因素不仅会造成权益资本收益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅造成企业资金紧张，影响企业信誉，严重的还可能使企业破产。每一个国家和地区发展都存在着周期性的波动。在经济高涨时期，市场购销两旺，经济一片繁荣，企业效益普遍上升；反之，在经济萧条时期，资金缺乏，市场疲软，企业亏损面扩大，亏损额上升，因此经济萧条时期与繁荣时期相比，负债经营的风险更大。

（二）短期负债风险和长期负债风险

短期负债风险。一般情况下，负债金额小且期限较短，要支付一定的资金成本，经常存在着到期付款的威胁，一旦不能到期支付，会危及企业的商业信誉。长期负债一般数额较大，使用期间较长，企业可能用它来进行深层次的开发。但企业在较长时期内的经济状况存在着较大的不确定性，因而其风险较大。主要表现为：无力偿还负债的风险；长期负债短期使用风险和信用紧缩的风险。

（三）“杠杆效应”对权益资本收益率的影响

风险与收益是一对孪生兄弟，财务杠杆效应既能有效地提高权益资本收益率又能带来权益资本收益率的大幅度下滑。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。财务杠杆既有正效应也有负效应。

三、企业负债经营风险的防范

（一）负债总额应考虑或有负债转化为现实负债的可能

或有负债是由于可能会发生的情况或者是意外事件而引起的企业潜在的或是在将来将要承担的债务。比如说，未决诉讼所涉及的资金可能在未判决之前属于企业，但在判决之后可能不再属于企业反而成为企业的债务，这样可能产生的债务就是或有负债。严格的说，或有负债并不是企业的真正负债，但是对一个负债经营的企业来说，它对企业的现金流量计划会产生一定的影响，甚至可能会使企业的流动资金渠道干涸。根据谨慎举债的要求，在企业现金流量计划中应当予以适度考虑。不然一旦或有负债变为现实，那么负债经营企业可能陷入债务危机。

（二）选择适合的举债方式

随着资本市场的发展，企业举债的方式由过去的单一向银行借款，发展到可多渠道筹集资金。举债方式主要有：

1.向银行借款。这仍然是企业举债的主要渠道，也是企业的首选。但由于国家政策的限制和贷款额度的制约，所以，贷款有一定难度和限度。2.商业信用。商业信用是当今市场经济较为发达的国家普遍采用的一种筹集融资方式，其成本低，使用灵活。在交易活动中，可以利用企业信用延期付款，也可以在企业资金紧张急需现款时，将持有的商业票据向银行申请贴现。

（三）优化资产结构，提高资金的利用效率

企业资产结构比例是否合理，直接关系到整体资产的盈利能力和变现能力，关系到资金的利用效果。资产的盈利性和流动性是防范和控制负债经营风险的决定性因素。企业在资金使用的管理上，一方面，应根据生产经营规模和任务，合理地配置固定资产和流动资产，使资金占用保持一个良好的结构比例，以增强企业整体资产的变现能力和盈利能力。另一方面，要加强资产管理，加速资金周转，提高资金使用效率，为企业清偿债务提供保证。