独立董事制度与上市公司的公司业绩

曹舒媛

摘要：文章从独立董事的监督和咨询两大职能出发，以历史的眼光研究了独立董事制度产生与发展的过程，说明了独立董事对公司经营管理的作用。内部治理行为作为董事会和公司业绩两者之间的中介变量，因此研究董事会结构和公司内部治理行为两者之间的关系，对于了解董事会结构是如何影响到公司业绩是有帮助的。文章研究表明，除去内生性影响之外，独立董事对公司业绩状况并无显著影响。

关键词：独立董事制度；公司业绩；内生性因素；监督和咨询功能

一、独立董事制度的形成

20世纪以来，现代公司制度逐渐发生了一系列变化，公司的所有权与经营权的分离是最显著的特点。公司的日常运作越来越专业和复杂，职业经理人开始出现。股东不能对公司的管理层进行直接有效的监督，因为公司股份分散在各个小股东手里。公司的所有权与经营权分离以及所有者对公司管理监督的弱化都会导致公司产生“内部人”控制的问题，损害股东的利益。人资本市场和经理人才市场的约束机制也并不能够有效地抑制“内部人”的自利行为。于是，人们开始研究现有公司治理结构的问题与缺陷。独立董事能有效弥补现有公司治理结构的不完善。

二、独立董事制度的理论基础

（一）监督作用的理论基础

股东与管理层的冲突作为第一类代理问题，高度分散的股权导致股东和管理层之间的利益冲突问题日趋严……