央行提升资金利率符合控楼市泡沫要求

莫开伟

总体来看，央行全面提升逆回购操作和常备借贷便利利率，是有其经济基础支撑以及客观经济运行规律要求的，并非毫无根据。

2月3日，央行在公开市场进行逆回购操作时，将7天期、14天期、28天期逆回购操作中标利率分别由2.25%、2.4%、2.55%上升到2.35%、2.5%和2.65%；同时，自2月3日起将上调常备借贷便利（SLF）隔夜、7天、1个月利率分别由此前的2.75%、3.25%、3.6%上升到3.1%、3.35%和3.7%。

有观点认为，央行此次全面提升资金利率是货币政策全面逆转的信号。尤其上调MLF利率是央行自2014年以来第二次上调政策利率，表明央行货币政策从稳健偏宽松周期逐步进入中性偏紧周期。

那么，这背后到底有什么隐秘？其深刻用意又在哪里？总体来看，央行全面提升逆回购操作和常备借贷便利利率，是有其经济基础支撑以及客观经济运行规律要求的，并非毫无根据。

首先，央行是落实“货币政策从稳增长转向防风险和促改革”的政策意图，以便进一步体现金融去杠杆和防风险的需要。当前，我国经济结构性矛盾仍然突出，过度扩张总需求可能会进一步固化结构扭曲和失衡。加之通胀预期有所抬头，部分领域资产泡沫问题较为严重，开放宏观格局下还面临着汇率的“硬约束”和资产价格的“强对比”。在这样的宏观大背景下，稳健的货币政策需更加中性、更加审慎，更好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系。

其次，近期国内PMI超预期，表明经济企稳回升好于预期，为提高资金利率提供了可能。尤其年初银行业信贷超预期，若不提高资金利率成本，商业银行有重走信贷扩张的老路的可能，这对实体经济去杠杆及去产能、供给侧结构性改革将带来不利影响。……