国际金融资本流动中的汇率杠杆效应

周川逸

摘要：国际收支的影响因素是多方面的，从根源上看，汇率受到的影响并不仅是取决于国际市场上的收支。当国际市场的各类经济因素出现问题时，汇率的波动也更为频繁。文章通过深入分析国际金融资本流动中汇率杠杆效应的影响机制与模式，有助于维持资本市场和商品市场的均衡性，推动国际金融的稳健、平衡发展。

关键词：国际金融；资本流动；汇率杠杆

在国际金融资本流动中，汇率是一个重要的经济变量，汇率的高或低，对于一个国家的国际竞争力而言，有着极为深刻的影响。汇率变动影响着国家内部的就业率以及各类工业生产的发展。汇率的高低也用来衡量一个国家的通货膨胀状况。以往对于国际金融领域的资本流动和汇率之间联系的研究相对较多，但是针对当前国际金融领域不断发生的新情况和新问题而言，如何更加积极地推动汇率对于整个国际金融资本的作用，则成为探究汇率与国际金融资本流动之间联系的重要原因。

一、国际资本流动中汇率杠杆的效应机制分析

汇率杠杆的作用是通过汇率浮动来实现的，而汇率作为两国货币之间价值的对比关系，如果发生变化，也意味着国际资本的流动将发生变化。因此，外汇的汇率会根据本国外汇的需求发生变化，如果一国的收支状况出现顺差，就会出现供过于求的状况，那么其外汇的汇率就会随之下降。如果国内的贸易情况出现逆差，那么外汇的汇率就会随之上升。所以由此可以看出，在国际资本流动的过程中，汇率杠杆的浮动能够对整个国际的资金稳定性产生一系列的影响，特别是对国际的贸易活动汇率杠杆的调节作用是十分明显的。

（一）汇率杠杆对进出口贸易的调节效应

汇率杠杆对于进出口贸易有着较大调节作用。汇率可以通过浮动的方式来调节国际间的资本与货物的流动。一旦货币的汇率上浮，那么本国的货币在兑换外币的比值就会相对低，以外汇进行表示的本国出口商品，也就会随之出现价格上涨。因此汇率上浮会削弱本国货币在国际市场上的竞争力，对于商品的出口而言是不利的。不过从另外一方面看，采用本国货币对进口商品的价格进行表示有利于价格的下跌，从而对进口而言有着积极的意义。货币的汇率一旦下跌，本国货币对于外币的比值也就随之下跌，外汇所表示的本国出口商品也就会下降其自身的价格，从而利于国际市场上的竞争力进一步提升。通过汇率上浮的方式，能够对于进口商品起到一种抑制的作用。从这一方面可以看出，国际金融资本在流动的过程里汇率的上浮或者下降，对于商品以及对于资本的流动有着极大的影响。一旦汇率上浮或下降，进出口贸易的状况就会产生深刻的格局调整，这一类调整将会使得国际金融资本在投资方面产生新的转变。所以通过调整汇率的高与低，可以对国际金融资本的流向进行控制，从而对进出口商品的状况进行进一步的调控。

汇率杠杆对于进出口的贸易有着极大的调节作用，这样的一种调节作用，重点是通过汇率的上浮或下浮来实现的。如果贸易的状况是不够理想的，那么通过调节汇率杠杆，能够提高本国出口商品的价格，或者是通过调节汇率让出口商品的价格下降，提高在国际之间的竞争力。如果本国货币在汇率下浮的状况下对外币的比值下跌，能够促进本国商品的价格下降，而且在出口上面也更有竞争力。这在国际市场上面很多商品同质化的背景下，提高商品的价格竞争力，对国内商品出口有着极大的促进作用。

（二）汇率杠杆促对外资引入的影响

汇率杠杆对于外资的引入有着极大的影响。外来的资本实际上是国际金融资本流动进入到本国过程当中的一种状态。通过国外的直接投资进行吸收，如果本国货币的汇率上升速度比较快，外国的投资者将会使用更多的外汇，才能够建设成为同样规模的企业，这样会影响外国企业的积极性。如果本国货币的汇率压得相对较低，那么外国投资者所获得的相对利润及收入就会相对减少，从而压制国外企业的积极性。所以对于汇率的上浮或者下降，也就是运用汇率杠杆的方式，然后对外资的流动进行进一步的控制。当国内的投资欲望相对比较旺盛，投资资本相对比较充足的状况，就可以通过汇率杠杆的方式进行宏观调控，压制外资进入到本国进行投资的欲望，以此保护国内民族资本的发展。如果国内的投资相对比较薄弱，需要外资的投入才能加以拉动，那么通过汇率的上浮或者下降，刺激外资来到本国进行投资的积极性，能够更好的引导国际金融资本的积极流动。

汇率杠杆的调节对于外资的利用也有着极大的影响，如果本国货币的汇率提升过高，那么外国的投资者将会使用更多的外汇投资才能够建设同样规模的企业，这样对于外国的投资而言也是一种积极的拉动作用。由此可见，对汇率进行调节，对外商的投资积极性也能够产生极大的影响。

（三）汇率杠杆对非贸易性资本流动的调节效应

汇率杠杆对于非贸易性的资本流动也有比较大的调节作用。非贸易性的资本流动，特别是非贸易性的外资流动，主要包括侨胞的汇款或者是旅游等非贸易性的外汇收支。如果本国货币的汇价相对比较高，那么对于外国的侨胞寄来的侨汇就会形成一定的抑制作用，也就会出现寄来各种物品来代替汇款的状况。如果本国货币的汇率相对偏高，那么旅游者的支出也会增加，从而压制旅游者的旅游欲望。因此通过汇率杠杆的方式，对于国际上非贸易性的资本流动的调节作用也是值得重视的。虽然旅游或者是侨胞的汇款，并不是一种直接的国际金融资本，但是一旦这种旅游或者是侨胞汇款形成一定的资金规模，也会形成一种不容忽视的流动资金，这一笔流动资金将会对整个国际市场的发展，特别是对于各种非贸易性产业的发展产生深刻的影响。因此要拉动整个非贸易性资本的流动，特别是非贸易性国际金融资本的流动，就需要充分调动汇率杠杆的积极作用，从刺激进口商品的发展，以各种非贸易性产业的发展为主导，适当的调整本国货币的汇价和汇率，拉动国内外的各种消费。

（四）汇率杠杆与货币投放量的综合影响

汇率杠杆对于国内的货币投放量有重要调节作用。货币投放量实际上对于汇率杠杆效应是形成一种相互影响的关系，由于货币投放量的增加或者减少，会受到国际收支的一系列影响，如果国际收支头去了平衡，那么在进出口的过程中，将会考虑对本国货币的投放量进行调节。如果外汇供给大于需求，将会调整外汇的汇率，使得外汇汇率进一步降低，国家可以通过这个机会，在国际外汇市场上收买外汇，如果为了更好的收买外汇，则需要增加本国货币的投放量。如果国际收支出现了逆差，也就是外汇需求大于供給，企业就需要向国家银行购买一定的外汇，这也会使货币的投放量逐渐减少。所以货币投放量对汇率杠杆的调节作用是值得重视的，特别是美国等在国际金融资本领域有着绝对影响的国家，其国内的货币投放量的多寡，将会对整个国际金融特别是对于国际的汇率杠杆形成的综合效应，产生一种一系列的影响。所以要特别关注有着足够金融影响力的国家，其国内的货币投放量的具体情况，通过分析这些国家的货币投放量，对汇率杠杆的综合效应进行调节，以此适当的控制本国所持有的汇率总量，这对于有效的调动国际金融资本市场当中的汇率杠杆作用有着重要的价值。endprint

二、对国际资本流动中汇率杠杆影响模式分析

在国际金融贸易过程中，国际金融资本的流动获得了巨大的发展，对于人们的生活以及国际商贸活动，乃至各国的经济都有着极大的影响。因此，对国际金融资本流动过程当中的汇率杠杆效应进行分析，应该对汇率杠杆的基本规律和国际金融资本流动的一些特征进行分析，才能够更好的把握汇率杠杆效应所产生的机制。

（一）汇率偏好对国际资本流动的影响

对于某项正常的商品，一般认为商品价格是供求所产生的一系列影响的结果。不过在这样的分析当中，价格的变动主要是受到需求曲线和供给曲线的移动影响，而实际上无论是需求或者供给曲线的移动，是受到了价格之外的各种流量需求和各种因素的影响，比如特定商户对于购买某样商品的偏好，或者是其他同类商品的价格，包括制造这些商品的技术和要素的价格等。所以价格的变动不仅仅是受到供给和需求的弹性变化，更是受到外部流量的影响。因此，对于汇率杠杆的效应影响来说，国际资本的流动实际上是受到各种汇率偏好的影响，如某个国家的金融状况更为稳定，则会更倾向运用其货币进行交易，从而促成了汇率上面的变动。由此可见，汇率偏好对于国际资本的流动有着极为深刻的影响。特别是在供给和需求曲线的偏移上面，汇率如果能够更好的实现其杠杆作用，对国际资本的流动产生一些侧面的影响，提高外资的投资欲望，增加国内的出口商品等竞争力，才能够更好的提高国际资本流动。

（二）汇率局部均衡与全面均衡影响

传統的汇率决定理论是采用局部均衡分析的方式，无论是国际收支学说或者其他的汇率杠杆研究学说，基本上是采用局部均衡的方式进行分析。但是外汇市场当中出现汇率水平的波动，不仅是受到这种局部的货币交易品，更是受到货币市场、证券市场以及商品市场的各类均衡性的影响。对于汇率杠杆的一系列影响，不仅仅要考虑到其价格局部均衡的影响，更需要考虑到国际贸易市场在资本流动的过程当中，所涉及到的不同市场所产生的链条式效应。所以对于汇率的均衡性而言，不能够仅仅停留在局部均衡，还应该深入到汇率的浮动过程当中，实现汇率的全面均衡。只有实现全面均衡，才能够促进整个国际经济的稳定增长。

（三）汇率评价机制的综合性

汇率评价机制是重视短期的汇率均衡分析，而对于利率汇率之间长期的影响并没有进行深入探究。在分析国际金融资本流动过程当中的汇率杠杆效应，应该充分考虑到这种汇率超调的模式，特别是不同市场的调整速度是不一致的，所以商品市场的调整和汇率市场上所产生的一系列问题是有着一种深层次的联系。短期的汇率杠杆均衡调整，主要是受到资本市场调整过程的影响。而在长期的发展当中，商品市场也会受到汇率杠杆的影响而产生调整。因此，对于汇率杠杆的综合效应，要结合短期的平衡和长期的平衡，从两个方面分析商品市场和资本市场之间的联系，进而从汇率杠杆的调整作用当中，充分分析两个市场的均衡性，更好的把握汇率杠杆综合效应的产生规律。由此可见，汇率评价机制应该是具备综合性的，不能够盲目的提高费率或者是降低汇率，而是应该综合国内和国际市场之间的互动性，从市场的发展实际状况出发，有效的运用汇率杠杆调节综合经济状况，才能够更好的促进整个国家的经济稳定可持续的发展。

三、结语

从本质上看，汇率杠杆之所以能够产生持续性效益，并不仅是受到利率平衡机制的影响，更是国际市场交易过程当中对利率与各项主要经济因素的互动影响。国际金融资本流动，其本质也是从各个国家的资本流动过程里面形成一种完整的国际收支过程，这种国际收支主要是受到某些影响因素的驱动，从而形成一种外汇的供应和需求，最终在汇率杠杆的影响下，形成一种因果链条的关系。对于汇率与国际金融资本流动过程当中的一系列反应行为的研究，值得深入地探索，以此更深入地探究汇率与国际资本流动之间的联系。

参考文献：

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（作者单位：伯明翰大学）endprint