网络借贷利率影响因素的实证分析

崔婷，刘家麒

（1.广东财经大学会计学院，广州510320；2.中国银监会深圳监管局，广东深圳518000）

0 引言

近年来，国内网络借贷行业蓬勃发展，其交易平台数量、交易规模在短期内出现爆发式的增长。据统计，截至2017年10月末，国内正常运营的P2P网贷平台数量超过2600家，行业成交额达到1802.76亿元。国内外学者对P2P网络借贷行业的研究热度也不断增加，研究范围主要包括用户交易行为的影响因素、羊群行为、利率波动、网络借贷风险及对策方面。其中，网贷利率的影响因素研究多以单一平台内部风控信息为切入点，分析网络借款人的财务信息[1]、信用评级[2]、逾期情况[3]等对网贷成交利率的影响。国内学者关于网贷利率的实证研究大多以拍拍贷平台数据为分析对象，讨论信用等级、违约情况、认证信息数量等因素与成交利率之间的关联关系[4]。

网络借贷行业具有典型的双边市场（Two-sided market）结构，与上述研究不同，本文跳出运用单一平台内“硬信息”[5]和“软信息”[6]等微观信息来分析网贷利率与用户行为的框架，从双边市场理论的视角建立数理模型，探究影响网络借贷成交利率的主要因素。进而以多家国内具有代表性的P2P网贷平台面板数据为样本，通过设立实证模型论证数理模型中推导出的结论与命题。

1 模型构建与均衡求解

1.1 模型构建

Rochet和Tirole（2003）[7]阐述了双边市场的结构特征及典型范例，并率先给其进行定义：当平台向需求双方索取的价格总水平P=PB+PS不变时（PB为用户B的价格，PS为用户S的价格），任何用户方价格的变化都会对平台的总需求和交易量产生直接的影响，这个平台市场被称之为双边市场。……