互联网资管新规会重击谁

王亭亭

通过互联网无论是自主发行还是代销资管产品，无牌照者免谈。

这是最新的监管态度。4月3日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》（下称《通知》），指出非持牌机构借助互联网开展资产管理业务的本质是资产管理业务、属特许经营行业，须纳入金融监管。

所有依托互联网公开发行、销售资产管理产品都须取资产管理业务牌照或资产管理产品代销牌照，没有牌照的须立即停止，存量业务最迟要在2018年6月底前压缩至零。

“在穿透式监管的环境下，这是迟早的事。”苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言说。对一批渴求“变身”的P2P而言，从借道金交所、转战私募，互联网资管之路如今也被砍断。

对互金平台而言，在互金专项整治验收和备案大限来临之前，这又是一记监管重锤。

《通知》极有可能影响网贷平台备案。以杭州为例，当地所有平台在6月底前完成整改验收“基本来不及”，北京的监管机构目前尚未对辖内的所有P2P平台完成进场尽调。

这是因为各地的监管口径仍存差异，且由于监管部门的调整，银保监会與地方金融局、金融办的监管架构与职责分配亦存在不确定性。

对此，《通知》似乎给出了暗示——“个别从业机构情况特别复杂、确有必要适当延长整改时限的，应经省级人民政府批准，并由省级人民政府指定相关部门负责后续整改监督及验收。”

但薛洪言认为，“各家平台赶紧按时、按量、按规定推进清理工作才是正道。”

《通知》对传统金融机构也是一记重拳。北京市互联网金融协会秘书长郭大刚指出，有些传统的持牌金融机构将高风险的劣后资产通过表外的互联网通道向非特定公众进行销售。

恒丰银行研究院执行院长董希淼指出，要真正做到监管全覆盖，减少监管套利，“必须一手抓正规金融机构，一手抓非持牌机构。”

《通知》出台后，多数平台表示“还在观望”。开鑫金服总经理周治瀚表示，尚未收到正式文件，具体如何定义仍需与相关部门沟通。

部分没有销售牌照的平台仍在销售定向委托计划产品。包括海航集团旗下互联网金融公司聚宝汇、人人友信旗下财富管理平台WE理财等。但也不乏动作迅速，比如恒大金服，其“稳健理财”板块项目已清空，定向委托投资系列产品已经下线。

新规可能会引发三大行业变化：

首先，一站式理财服务平台可能会为了备案而“暗度陈仓”。

部分大型互金机构此前将不同类型业务分离、成立对应业务平台，用户只需注册一个账户即可在这多个平台之间切换投资。但《通知》强调，这类平台应当将分立后的实体视为原网贷机构的组成部分，一并进行验收，在存量业务压缩至零前，不得对相关网贷机构予以备案登记。

其二，可能出现平台合并浪潮。

金融投资律师董毅智说，一些平台标的表面上是融资租赁、保理业务，但实为归集资金而后投资，本质上还是无牌照开展资管业务。新规之后，可能会有平台把资管业务装入持牌机构，由此引发合并浪潮。

第三，可能导致平台跑路、坏账等情况出现。《通知》要求所有违规业务须于6月底前全部清零。“应关注可能发生的挤兑风险，监管层要做好应急预案。”董毅智说。