新闻媒体、资讯特征与资本市场信息效率

杨玉龙，吴文，高永靖，张倩男

（1. 浙江工商大学 财务与会计学院，浙江 杭州 310018；2. 清华大学 五道口金融学院，北京 100083；3. 上海财经大学 会计学院，上海 200433）

一、引 言

我国的媒体最具特色之处是其双重性，以及由此衍生的媒体产业的双轨制运营（李良荣，2003）。改革开放以后，我国经济开始逐步转型，媒体产业结构也开始出现变化。特别是1992年之后，媒体企业化经营取得突破，部分媒体由政府拨款转向自负盈亏，经济上逐渐独立（田中初，2005）。同时，媒体数量迅速增长，管理机构开始对媒体产业采取“抓大放小”的分层管理策略。于是，媒体出现分化，一部分媒体继续维持传统运营模式，资讯内容偏重在政策方面；另一部分媒体如都市商业类报刊则逐步获得相对独立的编辑权，并开始注重市场对于资讯的诉求（李良荣，2003）。我们将前者称为“政策导向媒体”，将后者称为“市场导向媒体”，这便形成了我国媒体产业双轨制运营的特色。

通过对政策导向媒体和市场导向媒体正负面词汇使用的横向与纵向比较，我们可以看到媒体双轨制运营对资讯内容的鲜明影响。图1绘制了巨灵财经数据库2000−2013年所收录的政策导向媒体与市场导向媒体（相关定义与分类见下文）的正负面报道比例情况。图中有三点值得注意：一是媒体的正面报道比例远高于负面报道；二是市场导向媒体的正面报道要少于政策导向媒体，而负面报道要多于政策导向媒体；三是从时间趋势来看，正面报道比例在逐步减少，负面报道比例则逐渐增加，而且这一趋势在市场导向媒体中更加明显。……