交叉金融风险分析

冯景

[摘要]在万科股权争夺战的背景下，从宝能强势收购万科但最终也未获得万科董事会席位的事实切入，研究在此收购过程中宝能反复运用的交叉性金融，基于国内专家和学者研究交叉性金融的相關问题，分析交叉性金融的风险，根据国际经验提出建议。

[关键词]万科股权争夺战；交叉性金融；风险分析；经验借鉴

[DOI]1013939/jcnkizgsc201815043

近两年来，资本市场风起云涌，万科股权争夺战可以算是其中最为人津津乐道的谈资之一，以宝能真实演绎“给我交叉性金融，用它撬动整座万科”的经典剧情开幕，以万科在深圳大梅沙召开年度股东大会选举新一届董事会拉上帷幕，这场由宝能、万科管理层、华润、恒大、深铁、安邦等诸多主角参演的股权争夺大戏终于尘埃落定。

截至2015年12月万科停牌前，监管部门聘请专业机构所做的核查报告指出宝能自有资金62亿元，杠杆撬动资金262亿元，杠杆倍数419，总耗资约430亿元，购入占比2426%的万科股票，账面浮盈超230亿元。截至宝能手中的万科股票解禁首日2017年7月20日，万科A的表现比较平稳，全天收盘2535元，上涨084%，持股万科A超30个月的宝能系，浮盈超过了250亿元。宝能系合计持股占万科总股本的254%，位居第二大股东，然而最终宝能仍无人出现在万科第十八届董事会非独立董事候选人名单上。宝能在强势收购万科过程中大量运用交叉性金融业务，其运作期间存在风险，交叉性金融风险的存在在一定程度上是导致宝能终究不能入主万科的原因之一。……