退市新规倒逼机构尽职调研

易强

实地调研可能不能解决所有问题，但在退市新规实施之后，上市公司的突发退市风险骤增，对于重仓股，机构一次都不进行实地调研未免有些过于荒诞。

7月27日，证监会公布了《关于修改〈关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见〉的决定》（下称“《决定》”），“自2018年7月27日起施行”。

3月2日，证监会已就上述《决定》发布公开征求意见的《通知》。根据《通知》所附《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（下称“退市新规”），其新增第五条有如下表述：“对重大违法公司实施暂停上市、终止上市。上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他重大违法行为的，证券交易所应当严格依法做出暂停、终止公司股票上市交易的决定。”

至“退市新规”于7月27日正式发布时，其第五条已进一步细化，即“其他重大违法行为”被限定在“涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域”。显然，这一处改动使得“退市新规”更加严厉，同时也更具操作性。

根据证监会披露的信息，早在2017年8月28日证监会第5次主席办公会议上，上述《通知》所附“退市新规”即经审议通过，但不知出于何种原因，直至2018年3月2日才向社会公开征求意见。

据了解，“退市新规” 之所以自7月27日颁布之日起立即施行，其第五条之所以会进一步细化，与ST长生（0002680.SZ）“疫苗事件”的影响有重大关系。

而“退市新规”的颁布与施行，不仅将对上市公司的行为形成巨大约束，更要求投资者——尤其机构投资者——进行投资决策时要更加审慎，因为此后碰到上市公司退市的概率将比以往高得多。……