东山精密华袍下的虱子

李国强

东山精密光鲜的业绩公布，二级市场却不买账，原因在于其业绩主要来自花哨的投资收益。

进入八月份以来，越来越多的上市公司开始披露半年报。

但总有一些企业的报表让人看不懂，业绩会和股价发生背离，让一心“价值投资”的投资者感到困惑。

2018年8月2日，东山精密（002384.SZ）发布了半年报。据披露，上半年， 公司实现营业收入72.12亿元，比上年同期增长17.83%;实现归属母公司的净利润2.6亿元，比上年同期增长117.93%，实现每股收益0.24元。

看起来如此优秀的业绩，股价却应声而落，8月2日当天下跌3.36%。比较有意思的是，公司早在4月28日披露的一季度季报中就预测了1-6月份的业绩，基本和半年报的实际数据保持一致。在季报公布之后，5月14日公司股票复牌的时候，股价也应声而跌，股价表现几乎和8月2日完全一样。

在公司的光鲜业绩背后，藏着哪些小秘密？

出售威斯东山的投资收益

公司是如何做到营收只增加17.83%而净利润增加117.93%的？

是大幅涨价？是压缩三项费用？或者，按公司声称，随着与重点客户合作的加深、新产能的释放及前期投资项目陆续产生的效益，导致经营业绩增长。

其实，公司净利润暴增的主要原因是2018年上半年1.08亿元的投资收益（上年同期2714万元）和4982万元的政府补助（上年同期为0）。

而投资收益是因为卖掉了一家叫做威斯东山的联营公司的股权，但这笔交易做的有点花里胡哨。先是公司管理层成立了一个持股平台苏州福欧克斯，原来的三个大股东零元无偿把手里一部分股权转让给福欧克斯，然后再打包作价5.15亿元卖给安洁科技（002635.SZ）。……