理解资产管理新规的“变”与“不变”

赵伟

摘要：今年4月，资产管理新规正式出台。与征求意见稿相比，资产管理新规总体监管思路保持不变，在过渡期安排、净值化管理、杠杆限制等方面有所优化，对标准资产和合格投资者方面的要求更为严格。资产管理新规是一个纲领性文件，更多细则有待出台。从影响来看，短期冲击或有限，中长期有助于重塑行业格局、助力经济转型。

关键词：资产管理新规 统一监管 影子银行 经济转型

今年4月27日，人民银行、银保监会等部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资产管理新规”），尽管出台已有一段时日，但市场关注热度不减。本文将结合最近市场主要关心的问题，从资产管理新规的总体思路、主要变化及影响几个方面，对资产管理新规进行简要的再梳理。

总体监管思路不变，部分细节进一步完善

（一）为更好地理解资产管理新规，需要跳出新规，理清资产管理业务与银行表内业务的本质差别

我们平时常见的资产管理业务，比如银行表外理财、券商资产管理、资金信托等，相对于银行而言，都属于表外业务，而开展这些业务所需要的资金，大部分直接或间接地来自于银行。银行开展表内业务，在资本金和风险计提等方面均有明确要求，需要遵循“有多大能力，办多大事”的原则。而银行表外的这些资产管理业务，虽然有一些风控方面的措施，但规模扩张等方面的约束相对较少，且对收益的要求更高，投资行为相对更为激进。……