投资民营医院 先了解这些风险

文／邓 勇

2015年11月20日，国内首只“精神病”题材股票“温州康宁医院股份有限公司”在港交所主板挂牌上市，这是国内第一家上市的三甲私立精神病医院。而后，随着社会办医政策的松绑、投资环境的改善，不少资本跃跃欲试想要进入医疗行业，民营医院发行股票也日益升温。随后，2017年12月22日，康宁医院正式就A股发售向中国证监会提交IPO（首次公开募股）申报稿，试图建立“H+A”股格局。2018年1月23日，康宁医院发布公告称，证监会发审委未批准通过该申请。康宁医院将利用其内部资源或其他途径，为拟由A股发售募集所得款项融资的项目进行筹资，不会对公司财务状况或营运带来任何重大不利影响。可见，民营医院运行风险众多，投资者应当在谨慎考虑各项投资风险和相关法律规定后，理智地做出投资选择。

经营风险

专业医务人才流失的风险。优质的医务人员是医院提供优质医疗服务的保障，根据当前实际，现有的大多数医生加入了公立医院，民营医院人才资源流入较少。随着民营医院网络布局的逐步扩大，经营规模的大幅提升，如果无法招募或保有充足的医务人员，则难以为患者提供理想的医疗服务。

业务经营所需资质、许可无法续期的风险。如果医院在经营过程中，未遵守相关法律法规，可能面临行政罚款、暂停营业或吊销营业许可证的风险。同时，民营医院持有的各项许可证都存在有效期，并需定期接受检查，如果民营医院管理不善或未守法经营，可能导致相关许可无法续期。此外，未来如果医疗监管相关法律法规发生变化，可能会要求民营医院进行设施、设备、人员或服务的调整，从而导致资本投入和运营费用的增加。

快速扩张的风险。民营医院在扩张中，势必会受到市场竞争态势、地方医疗行业监管环境、医疗保险支付水平及能力、地方居民收入水平等多种因素的影响。因此，民营医院扩张布局的进度和效益存在一定的不确定性。而且，民营医院快速扩张也使得管理复杂度和难度逐步增大，对医院的管理能力构成较大挑战。

市场风险

市场竞争的风险。民营医院与公立医院、其他民营专科医院等，在服务范围、服务质量、声誉、设施、地理位置和价格等方面展开竞争。如果民营医院无法在服务、管理、规模、布局、品牌和人才等方面持续保持竞争优势，则存在市场份额减少、盈利能力下降的风险。

供应商提供不合格药品、医疗耗材和医疗设备的风险。若民营医院在医疗服务中使用不合格产品，导致诊疗效果不佳或不安全，则可能遭到患者申诉、投诉或媒体负面报导，甚至受到监管部门的处罚。

政策性风险

医疗保险支付政策变化的风险。如果民营医院无法持续保持医保定点资格，或者未来国家医疗保险政策发生不利变化，如减少医保承担比例或缩小医保覆盖诊疗项目范围等，会降低患者的支付能力，造成就诊患者数量减少，从而对民营医院的财务状况产生不利影响。

医疗服务和药品价格变化的风险。虽然相关法律法规仅对公立医院提供的医疗服务及药品价格提出限制，但民营医院为确保市场地位，并与经营区域内的公立医院进行有效竞争，其医疗服务和药品价格一般都会参照公立医院的定价标准。因此，未来如果相关政府机构、医疗保险机构调整药品和医疗服务价格，将极大地影响民营医院的盈利能力。

税收优惠政策发生变化的风险。当前，国家为鼓励社会资本办医，促进民营医疗机构发展，对民营医院实施了较为优惠的税收政策，如医疗服务免征营业税和增值税等。未来如果国家对医疗机构的税收优惠政策发生变化，则会对民营医院的现金流和盈利能力形成冲击。

医疗体制改革变化的风险。未来如果国家医疗体制改革政策发生变化，如缩减医疗保障体系的覆盖范围和支付规模、限制民营资本投资医疗机构、限制民营医疗机构药品和医疗服务价格等，将会影响民营医院的发展。

潜在技术风险

发生重大医疗事故或纠纷的风险。如果医院未能对治疗程序进行有效的管理，可能导致患者对自身或他人造成伤害，在极端情况下甚至会导致死亡事件。当然，该风险是所有医疗机构的固有风险。

计算机网络基础设施发生故障的风险。任何与信息系统有关的技术故障，包括由停电、自然灾害、计算机病毒或黑客攻击、网络中断或其他非法篡改而导致的故障，都可能导致医院无法向患者提供服务、准确记录及维护正常营运。此外，如果发生与民营医院收费及医疗保险报销有关的信息系统故障，或遗失相关记录，医院可能无法及时全额收取相应款项。

潜在管理风险

经营管理不善致声誉损失的风险。作为民营医院，社会声誉对其持续发展起着至关生死的作用。如果未能持续维持和提升声誉，患者对医院的服务质量和服务能力产生不信任，将引起医院经营发展难度加大。

医生存在腐败行为的风险。医疗行业存在较高的违反腐败法律法规的风险，民营医院无法保证医务人员及医院管理人员一直充分遵守法律法规，也不能保证能够发现、识别所有腐败事件。一旦发生腐败事件，不仅涉事人员要受到调查和处罚，医院声誉也将受到一定损害。

财务风险

固定资产折旧金额增加的风险。随着民营医院的改扩建，固定资产的金额将大幅增加，从而导致未来的固定资产折旧金额也大幅上升。

应收款账回收期较长的风险。民营医院应收款账主要为医院应向医保和民政部门等收取的医疗款，应收款账的回收期取决于医院与所在地医保部门、民政部门等的结算进度。与各地医保部门应收款账的回收期通常为2个月～9个月，与民政等部门应收款账的回收期通常为6个月～24个月，回收期较长。

无形资产减值的风险。有些规模较大的民营医院会为规模较小的医院提供管理服务，提供管理服务的合约权利确认为“无形资产”并进行摊销。如果市场环境发生变化或发生其他不利因素，合作医院业务出现下滑，可能导致民营医院的管理服务收入不及预期，使得上述无形资产存在减值的风险。