回购 牛市推手

张乐星

4万亿美元回购成为美股史上最长牛市的重要推手。

自2009年以来，截至2018年二季度，标普500指数成份公司回购金额累计超过4万亿美元，占成份公司净利润总额的50%以上。在一浪高过一浪回购潮的推动下，美股走出了现代历史上持续时间最长的牛市。

正如摩根大通分析师Lakos Bujas所言：“股票回购一直是美国企业一贯延续的主题。”在长达9年半的牛市中，如火如荼地股票回购通过减少股票数量提高每股收益，为牛市提供了无与伦比的推动力。

监管层正加大力度完善回购股份的相关规定，这将有助于提高A股上市公司进行股票回购的数量和回购力度，给市场带来积极影响。

而在过去9年间，标普500回购指数表现更为突出，在多数年份战胜了标普500指数。按照招商证券的统计数据，自2009年4月开始，标普500回购指数与标普500指数的涨幅开始出现巨大差距，前者的累计涨幅高达374%，远超后者的251%。

摩根大通预计，2018年，标普500指数成份股公司的回购活动总计至少价值9000亿美元。数据显示，仅2018年第二季度，股票回购总额就达到1906亿美元，较2017年同期增长58.7%。

A股市场也迎来新一轮的回购潮，然而，回购推升美股牛市的故事在A股并未上演，市场仍在底部持续徘徊。

10月26日，全国人大常委会正式审议通过相关修改决定，对《公司法》第142条有关公司股份回购的规定进行了专项修改。回购的情形从四类扩展到六种情况、简化决策程序、建立库存股制度，上市公司回购自由度大幅提升。

11月9日，证监会、财政部和国资委联合发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》（下称“《意见》”），鼓励运用其他市场工具为股份回购提供融资等支持。……