反复磨底

李立峰

中国海关12月8日披露数据显示，中国11月进出口增速骤降。以美元计，中国11月出口金额同比增长5.4%，不及市场9.9%的预期，增速较上月下滑10.2个百分点;11月进口同比增长3%，亦不及市场13.9%的预期，增速较上月大幅下跌18.4个百分点，这显示了中国的内需、外需均趋于疲弱，且美中贸易摩擦导致的“抢出口”刺激效应也已减弱;12月9日，国家统计局发布了2018年11月CPI和PPI数据，11月CPI同比上涨2.2%，回落0.3个百分点（预期2.4%，前值2.5%）。11月CPI环比-0.3%（前值0.2%）;11月PPI同比2.7%，回落0.6个百分点（预期2.7%，前值3.3%），环比-0.2%（前值0.4%），中上游价格回落。近期无论是零售端数据、投资还是进出口、物价数据均不及预期，国内经济景气度“冷态”尽显，而这一趋势必将影响到A股企业盈利。

按照目前官方的工作计划，预计“中央经济工作会议”或于12月14日前后召开，“改革开放40周年庆”于12月18日召开。历年中央经济工作会议稿大致分三块：1）总结一年来经济工作成绩;2）应对当前国际国内经济情况变化;3）制定宏观经济发展规划，部署明年经济工作。当前市场对2019年中央经济工作会议稿聚焦在“2019年货币政策、房地产”的表述上，对2019年货币政策定性为“稳健中性”抑或是“穩健”，对2019年房地产市场的表述是否会有边际变化等。

后续制约A股反弹高度的仍在于“企业盈利下行”，且美国年内处于缩表周期，对新兴市场国家资金流向形成负面冲击。

12月18日，一批处于改革浪潮前沿的企业代表将获邀赴京，出席改革开放40周年最高规格活动，A股聚焦中央对未来一段时间内中国改革领域的指引，比方说区域规划（雄安新区建设、海南自贸区、上海自贸区）等。……