金融发展、金融资产配置与企业投资效率

刘 放（博士）

一、引言

自2012年中国经济步入新常态发展阶段以来，我国经济不仅承受着增速放缓的压力，还面临着全面深化经济体制改革的挑战。近年来的中央经济工作会议及政府工作报告中反复强调要推动实体经济发展，加快供给侧结构改革。然而，反观当前的经济发展状况，实体经济发展缓慢，虚拟经济却受到追捧，二者之间的发展错位已经成为当前经济结构中的突出问题。特别是在全球经济一体化以及经济自由化发展的宏观背景下，金融经济对实体经济的挤压现象日益明显，而实体经济长期的低盈利又促使企业转向金融市场寻求新的利润增长点，导致大量资本脱离实体经济而转向金融市场，虚拟经济服务实体经济发展的功能被不断削弱。

作为经济发展的根基，实体经济的转型升级离不开持续的技术进步和资本投入，而技术进步与资本投入又存在着紧密的联系。持续的资本投入不仅可以加快技术迭代更新进程，还可以促进新技术新工艺更快地进入市场应用领域，进而从根本上加快实体经济结构优化和持续发展的步伐。然而，受到宏观经济环境的影响，实体企业的投资行为受到越来越多的制约。特别是大量资本向金融市场、房地产市场聚集，也不利于实体企业融资。而实体企业受到宏观经济环境变化的影响，也有意识地通过配置金融资产来追求高利润。学者们对企业配置金融资产的动机进行了研究，大部分研究成果指出企业的金融资产配置是一种资金储备行为。……